1，1-10 月規上工業企業利潤降幅小幅擴大

    　　2019 年1-10 月規上工業企業利潤總額50151.0 億元，同比-2.9%，降幅小幅擴大0.8 個百分點。10 月PPI 增速降至-1.6%（預計為今年內低點），是10 月工業企業利潤增速進一步下滑的重要因素，但預計四季度利潤增速將處于底部徘徊狀態。

    　　1-10 月國有企業利潤同比-12.1%，前值-9.6%，降幅擴大；私營企業同比5.3%，前值5.4%，增速基本持平。

    　　2，制造業、采礦業下降，電力業繼續改善

    　　1-10 月采礦業利潤同比2.4%，增速下降0.7 個百分點；制造業同比-4.9%，降幅擴大1 個百分點；電力熱力燃氣業增速14.4%，增速提高2.1 個百分點。

    　　（1）采礦業：石油和天然氣開采業同比由7.9%下降至3.4%，煤炭開采和洗選業利潤降幅由-3.2%收窄至-2.1%。

    　　（2）制造業：制造業降幅有所擴大，31 個行業中14 個行業的利潤增速上升或降幅收窄。農副食品加工業利潤增速上升至5.1%，與豬肉及相關食品價格增速上升有關；金屬制品、計算機通信設備制造業、橡膠塑料制品業、醫藥業、儀器儀表業增速均有小幅上升。汽車業利潤降幅收窄1.9 個百分點至-14.7%，連續5 個月降幅收窄，石油加工業降幅小幅收窄至-51.2%，化纖制造業降幅收縮至-26.3%。

    　　鋼鐵行業降幅擴大至-44.2%，有色金屬行業增速下降至5.4%，通用專用設備業下滑至2.8%。

    　　（3）電力熱力燃氣業：電力熱力業利潤增速由13.7%上升至16.2%，燃氣生產和供應業利潤增速由1.5%降至0.7%。

    　　3，銷售增速小幅下降

    　　1-10 月營業收入增速為4.2%，前值4.5%，銷售增速小幅下降；營業成本增速下降至4.5%，營業收入利潤率5.85%，同比降低0.44 個百分點。銷售增速的持續下滑反映需求端仍然疲弱，但是預計明年初基建明顯發力、房地產建安保持相對高增速，將帶動部分制造業需求回升。

    　　1-10 月產成品存貨周轉天數17.3 天，同比減少0.2 天；10 月末產成品存貨增速由由1%下滑至0.4%，庫存去化繼續。10 月末資產負債率為56.8%，同比降低0.5 個百分點。

    　　4，利潤增速將徘徊于底部區間

    　　截止到11 月27 日的高頻微觀數據來看，南華工業品價格增速由0.4%升至7.4%，煤價增速降至-1.45%，國際原油（WTI）價格增速明顯回升至1%（去年同期基數較低），螺紋鋼價格增速收窄至-9.5%，而鐵礦石價格增速由28.8%下降至13.4%，預計11 月PPI 增速進一步下滑空間有限，但明顯反彈尚需時日。鋼廠高爐開工率由-9.4%收窄至-3.5%，電廠日均耗煤量維持較高增速15.2%，預計工業增加值增速將走平。綜合來看，11 月工業企業利潤累計增速將徘徊于底部區間，進一步下滑空間有限，反彈的動力目前也尚不充足。