我們認(rèn)為：到店廣告收入成為新的增長引擎，且新業(yè)務(wù)中RMS與閃購買菜等有望打造新的增長點(diǎn)。

    （1）公司通用繼電器處于階段性低點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)隨著地產(chǎn)竣工回暖，明年通用繼電器需求有望回暖；（2）高壓直流繼電器，隨著公司海外客戶需求的上量，預(yù)計(jì)未來2-3年能夠維持40%左右的高速成長；（3）電力繼電器，隨著國內(nèi)智能電表逐步進(jìn)入更換周期以及海外客戶需求穩(wěn)健增加，我們預(yù)計(jì)未來2-3年將維持近20%快速增長態(tài)勢。（4）低壓電器，我們預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)能瓶頸的緩解，未來增速有望進(jìn)一步提升。

    公司在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)占據(jù)龍頭地位，擁有較強(qiáng)的盈利能力，5G商用、流量激增和網(wǎng)絡(luò)安全的日益重視均有利公司長期發(fā)展。

    公司正積極整合高田優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與原KSS被動安全業(yè)務(wù)，多項(xiàng)措施并舉努力降低經(jīng)營成本，計(jì)劃在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)將被動安全產(chǎn)品的市場占有率提升至40%左右；把握汽車電子發(fā)展趨勢，前期研究開發(fā)項(xiàng)目開始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。截至2019H1，公司汽車電子業(yè)務(wù)新獲訂單超過173億元（全生命周期），并將陸續(xù)于2019-2021年量產(chǎn)。我們判斷，汽車電子業(yè)務(wù)將成為公司未來的重點(diǎn)發(fā)展方向之一，公司在該領(lǐng)域已具備量產(chǎn)配套能力，發(fā)展前景可期。

    1、我國衛(wèi)浴龍頭，資產(chǎn)負(fù)債率低。2、短期成長邏輯：B端放量，C端仍有可滲透空間。3、中期成長邏輯：整裝衛(wèi)浴，整裝待發(fā)。4、長期成長邏輯：消費(fèi)升級，衛(wèi)浴行業(yè)擴(kuò)容。

    受益動力煤價(jià)格下跌。

    以“商行+投行”戰(zhàn)略推動轉(zhuǎn)型發(fā)展。同時傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)占比不斷提升，疊加負(fù)債端壓力緩和，預(yù)計(jì)息差提升可期。

    行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)定。

    公司行業(yè)龍頭優(yōu)勢無損，估值及業(yè)績匹配度仍高，長期價(jià)值穩(wěn)固。長期來看空調(diào)天花板尚遠(yuǎn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯下龍頭市場地位難以撼動。短期來看我們認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件落地后，格力分紅比例有望恢復(fù)較高水平。

    我們認(rèn)為公司是全球鋰行業(yè)的龍頭企業(yè)，鋰產(chǎn)品的產(chǎn)量和成本水平都處在行業(yè)領(lǐng)先位置。收購 SQM 權(quán)益之后，公司在行業(yè)中的龍頭地位得到進(jìn)一步鞏固。