行業(yè)策略：建議關(guān)注煤價下跌業(yè)績彈性大、用電增速高省份的火電龍頭華能集團和二線火電龍頭皖能電力、建投能源、長源電力；建議關(guān)注國網(wǎng)旗下云網(wǎng)融合業(yè)務(wù)平臺的岷江水電。

    行業(yè)點評

    10 月全社會用電量增長平穩(wěn)：2019 年1-10 月，全社會累計用電量59232億千瓦時，同比增長4.4%，增速比去年同期回落4.2 個百分點。10 月份，全社會用電量5790 億千瓦時，同比增長5%，增速比去年同期回落1.7 個百分點。2019 年1-10 月，一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電增速分別為5.2%、3.0%、9.3%、5.9%。

    六大板塊用電量情況：地本月交運、消費月度用電量同比增速遠超前五年最高值，與去年同期增速顯著低于平均水平有關(guān)；TMT 月度用電量同比增速提高至前五年平均水平以上，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象；地產(chǎn)周期、能源、制造板塊用電增速仍在近五年平均水平。地產(chǎn)周期、交運、消費板塊顯現(xiàn)出非常顯著的周期性，能源、制造、TMT 板塊用電量就季節(jié)趨勢不明顯。地產(chǎn)周期和制造板塊用電累計增速保持3.5%左右的速度平穩(wěn)增長，交運、消費、TMT 板塊在一季度經(jīng)濟小幅回暖后受到貿(mào)易摩擦影響，用電量累計增速逐漸收縮。僅能源板塊用電量累計增速逐步擴大至8%以上。

    用電增速前十名行業(yè)和后十名/用電增速環(huán)比上升前十名和環(huán)比下降前十名：用電增速前十名行業(yè)和后十名行業(yè)基本反映了對應(yīng)行業(yè)的景氣度情況。

    如高增速的軟件與信息業(yè)、充換電服務(wù)業(yè)、計算機制造業(yè)、黃磷、有色金屬礦采選業(yè)等，交運相關(guān)行業(yè)如道路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)、城市軌道交通設(shè)備制造業(yè)等進入增速前十名行業(yè)逐漸增多。

    10 月火電發(fā)電量增長顯著：1-10 月全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量58742 億千瓦時，同比增長3.1%，增速比上年同期下降0.8 個百分點。1-10 月全國火電、水電、風電、核電、光伏發(fā)電分別同比增長1.1％、6.5％、5.7%、19.3%、14.4％。全國10 月發(fā)電貢獻量前五位的省份分別是廣西、廣東、上海、陜西、福建。

    風險提示

    宏觀經(jīng)濟大幅放緩；電力改革進展緩慢；來水不及預(yù)期等。