事件：公司控股股東電科十五所與中電太極于2019 年11 月25 日簽署《國有股權無償劃轉協議》，擬將十五所持有的公司33.20%股份無償劃轉至中電太極并將剩余持有的5.77%股份表決權委托給中電太極；劃轉完成后，公司控股股東將變更為中電太極（持有公司33.20%股份，同時持有公司38.97%股份的表決權），公司的實際控制人仍為中國電科。

    　　公司作為中電科核心產業平臺，未來有望進一步受益于中電科資產整合。中電科在軍民用信息化系統建設市場中累積深厚，幫助公司從國內早期的“一站兩網四庫十二金”電子政務建設階段到16 年開啟的“互聯網+政務”數字政府建設階段中持續確立市場領先地位。在安可領域，中電科近年來積極進行安全可控一體化布局，與國產龍芯、申威等CPU、昆侖固件以及整機廠商緊密合作，打造穩定可靠的“自主可控、安全可靠基礎軟硬件一體化平臺”，形成了服務器系統平臺、桌面系統平臺以及嵌入式系統平臺，初步具備對國外同類產品的替代能力。公司依托中國電科安全可靠系統工程研究中心進行系統集成研發，并聯合產業內合作伙伴、子公司、參股公司等建立安全可控產業鏈，在CETC 安全可控布局中優勢明顯，未來公司在安可建設中有望獲得領先份額。此次公司控制權轉讓進一步驗證我們今年4 月深度報告《乘數字政府東風，安全可控騰飛在即》中提出的公司背靠中國電科大股東資源優勢積極進行安全可控全產業鏈布局，已逐步形成完整的產品服務體系，公司在未來國內最先推進安全可控替代的政府市場中將繼續發揮客戶端資源優勢，把握安可產業快速發展機遇。

    　　公司多領域布局， 安可產業鏈建設逐步完善。公司目前持股人大金倉（38%）、金蝶天燕（21%）、慧點科技（91%），隨著普華也正式納入中電太極，完成操作系統、數據庫、中間件、管理軟件國產化全產業鏈布局。進一步完善公司國產化全產業鏈生態建設，實現安可業務加速成長。

    　　維持“強烈推薦-A”評級：公司政務云業務加速發展，同時在安可領域受益大股東CETC 持續發力，發展動力十足，我們預計公司19-21 年凈利潤為4.22/5.61/7.43 億元，維持“強烈推薦-A”評級。

    　　風險提示：政策支持力度不達預期；政務云推進速度低于預期。