策略-市場跟蹤框架
類型：投資策略 機構：華安證券股份有限公司 研究員：—— 日期：2019-11-27
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四季度宏觀經濟仍然面臨較大的下行壓力，CPI增速大超預期則引發了市場對于貨幣政策寬松余地的分歧。市場本周初出現反彈，主要受到了央行逆回購利率下調的，但受制于結構性高通脹預期，短期貨幣政策大幅放寬的空間有限，而通過階段性小幅微調MLF等多種利率工具引導商業銀行間市場化報價將是目前貨幣政策的主要導向。
我們認為基本面支撐作用增強、中美貿易談判緩和、及11 月MSCI 擴大納入A 股比例帶來500億被動增量資金，行情仍值得期待�；久嬷巫饔迷鰪姟Ｈ緢箫@示A股上市公司的業績底部已現，中小創盈利增速由負轉正且強于主板。這可能說明從17年4月開始的庫存去化周期可能已接近尾聲，2019年三、四季度大概率是業績的底部。中美貿易談判繼續向緩和方向發展。我們此前一直判斷，與今年一季度類似，未來數月將是中美經貿關系的改善期。第一階段協議簽署概率較大，只是時間上存在不確定性。外資流入的大趨勢不變。10月份以來，北向資金延續凈流入規模超過320億元。11月8日，明晟公司（MSCI）宣布，MSCI指數將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%，11月26日收盤后生效，預計帶來超過500億美金被動資金流入。
行業配置關注低估值、高景氣與部分周期品一是低估值行業，銀行、地產、基建產業鏈等，具備低估值、低漲幅、配置低特征；二是高景氣行業，主要是科技與消費，通過分析A 股上市公司經營情況，我們認為食品飲料、電子、通信等具備攻守兼備的特性，可以重點關注；三是部分周期性行業，如農林牧漁、汽車等。
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