順絡電子：我國電感龍頭。公司成立于2000 年，業務覆蓋精密小型化電感類的磁性器件、微波器件、汽車電子元器件、國防軍工、精細陶瓷產品五大產品系列。產品廣泛應用于通訊、消費類電子、計算機、LED 照明、安防、智能電網、醫療設備以及汽車電子等領域。

    　　5G 推動射頻電感量價齊升，公司具備精密電感核心競爭力。5G 手機射頻前端復雜化帶動單機電感用量提升，射頻前端集成化帶動高Q值小型化電感需求增長。目前手機用電感以0201 型為主，01005 型電感滲透率逐步提升，高端精密電感需求旺盛。公司作為全球少數幾家可量產01005 型電感的廠商之一，競爭格局良好，掌握核心技術構筑壁壘，市占率有望提升。

    　　深耕汽車電子，步入收獲期。公司目前能供應的汽車電子器件包括功率電感、各種類型的變壓器、無線充電線圈、共模扼流器、天線以及保護器件等，汽車電子產品及解決方案上不斷豐富，產品品質、技術性能、生產管理得到客戶高度認可。公司已經進入多家全球知名汽車電子廠商供應鏈，汽車電子實現大批量穩定出貨。

    　　多產品線布局，長期成長動力十足。LTCC 產品目前由國外廠商主導。

    　　公司涉足LTCC 產業十余年，為5G 基站專項開發的微波器件已陸續得到國際大廠承認并實現銷售。無線充電和陶瓷外觀件滲透率提升是大勢所趨，公司利用自身在繞線工藝和陶瓷材料技術的優勢早有布局，預計將來陸續兌換到利潤端。

    　　投資建議與評級：隨著5G 和汽車電子的不斷推進，公司依托其電感領域的龍頭地位以及基站濾波器等新產品的市場空間有望迎來新一輪成長。上調公司19/20/21 年營業收入30.31/39.13/49.94 億元，對應EPS 為0.62/0.91/1.22 元，當前股價對應PE 為36.13/24.48/18.33X。

    　　維持“買入”評級。

    　　風險提示：汽車電子滲透率不及預期、客戶拓展不及預期、電感需求不及預期