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10月工業企業利潤點評:工業企業利潤依然承壓 主動去庫存接近尾聲

類型:宏觀經濟  機構:民生證券股份有限公司   研究員:解運亮/毛健/付萬叢  日期:2019-11-27
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  2019 年1—10 月份全國規模以上工業企業實現利潤總額50151.0 億元,同比下降2.9%,降幅比1—9 月份擴大0.8 個百分點。其中,10 月當月同比下降9.9%,降幅較9 月份擴大4.6 百分點。

    工業企業利潤依然承壓

      減稅降費雖然有利于提升企業盈利能力,但是需求萎靡導致PPI 降幅擴大,企業營收增速下降。而工業企業成本轉嫁能力相對有限,只能內部消化價格下降,導致企業盈利能力惡化。預計11 月份工業品出廠價格降幅擴大,工業企業利潤增長依然承壓。12 月工業企業利潤增速有望改善。

    企業利潤增速結構分化

      分大類來看,采礦業盈利能力相對較高,但利潤增速回落;電熱氣水生產供應業盈利能力改善,利潤加速增長;制造業利潤下滑恐將使得制造業與民間固定資產投資繼續回落。

      分行業來看,計算機行業景氣度繼續提升,汽車行業利潤降幅收窄,醫藥、飲料、煙草制品業利潤增長率與營業收入利潤率均維持兩位數。化工行業利潤增速大幅下降。

    工業企業主動去庫存接近尾聲

      10 月末,規模以上工業企業產成品存貨累計同比增長0.4%,較上月底回落0.6個百分點。工業企業繼續主動去庫存,但去庫存壓力有所緩解,預計PPI 將在11 月觸底,企業將轉為被動去庫存。

    風險提示

      中美貿易談判不及預期,經濟下行超預期,政策效果不及預期。

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