上周央行開(kāi)展逆回購(gòu)3000億元，并下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率至2.5%；另外開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存500億元，貨幣市場(chǎng)利率和國(guó)債收益率均下行。股市方面，北上資金凈流入較前期小幅上升，融資資金重回凈買(mǎi)入，股市流動(dòng)性有所下降，關(guān)注MSCI擴(kuò)容生效對(duì)北上資金的提振作用。從投資者偏好來(lái)看，北上資金加倉(cāng)計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物；融資客加倉(cāng)醫(yī)藥生物和食品飲料；信息技術(shù)和券商ETF受歡迎，創(chuàng)業(yè)板ETF贖回規(guī)模擴(kuò)大。海外市場(chǎng)方面，美國(guó)11月PMI好于預(yù)期，美元指數(shù)上漲；市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)下降，海外投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略降。

    10 月保險(xiǎn)權(quán)益投資占比回升；資管格局重構(gòu)中。最新數(shù)據(jù)顯示，10 月末保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17.8 萬(wàn)億元，較前期增加159 億元，其中股票和基金投資占比12.65%，較9 月末提升0.07%。另外，近期銀保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)資管新規(guī)征求意見(jiàn)，內(nèi)容基本是對(duì)資管新規(guī)在保險(xiǎn)資管產(chǎn)品上的進(jìn)一步細(xì)化，并將保險(xiǎn)資管明確定位為私募產(chǎn)品，總體而言對(duì)保險(xiǎn)資管的邊際影響相對(duì)有限。從目前各類(lèi)資管產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來(lái)看，2016 年以來(lái)，基金專(zhuān)戶、券商資管的占比處于持續(xù)收窄的狀態(tài)，公募基金和私募基金占比持續(xù)擴(kuò)張，銀行理財(cái)占比相對(duì)穩(wěn)定且有小幅增加，資管產(chǎn)品格局正在重構(gòu)，銀行理財(cái)、公募基金的優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步凸顯。

    11 月18 日-11 月22 日，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放3000 億元。央行開(kāi)展逆回購(gòu)3000 億元，同時(shí)下調(diào)7 天期逆回購(gòu)利率至2.5%，較上期下降5bp，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。近期銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平。另外，11 月19 日，央行開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存500 億元。

    貨幣市場(chǎng)利率下行，利差縮窄；長(zhǎng)短端國(guó)債收益率均下行，利差縮窄。

    股市方面，A 股市場(chǎng)流動(dòng)性下降，招商A 股流動(dòng)性指數(shù)為0.2，較前期下降0.7。陸股通凈流入57.5 億元，較前期規(guī)模小幅上升，11 月26 日收盤(pán)后MSCI 擴(kuò)容生效，預(yù)計(jì)當(dāng)天北上資金將有明顯放量；融資資金重回凈買(mǎi)入，凈買(mǎi)入規(guī)模19.2 億元； ETF 延續(xù)凈申購(gòu)；重要股東減持規(guī)模和計(jì)劃減持規(guī)模均上升。

    從投資者偏好來(lái)看，外資集中買(mǎi)入計(jì)算機(jī)，醫(yī)藥生物和鋼鐵，減倉(cāng)食品飲料和休閑服務(wù)；融資客凈買(mǎi)入最多為醫(yī)藥生物和食品飲料，凈賣(mài)出規(guī)模最高為電子。個(gè)股方面，陸股通凈買(mǎi)入最多為浪潮信息，凈賣(mài)出最多為貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥；融資買(mǎi)入規(guī)模最高為貴州茅臺(tái)，賣(mài)出規(guī)模最高為京東方A。華寶中證科技龍頭ETF 凈申購(gòu)份額最高。

    基金持倉(cāng)方面，股票型基金整體倉(cāng)位（11 月21 日）較前一期（11 月14日）上升1.22%至91.47%，混合型基金整體倉(cāng)位上升0.84%至83.14 %。

    大盤(pán)股倉(cāng)位較前一期增加8.04%至38.38%；中盤(pán)股倉(cāng)較前一期減少6.56%至29.79%，小盤(pán)股倉(cāng)位較前期減少0.61%至12.90%。

    海外市場(chǎng)方面，美國(guó)11 月服務(wù)業(yè)PMI 和制造業(yè)PMI 均好于預(yù)期，美元指數(shù)上漲。具體來(lái)看，美元指數(shù)上升0.2798 點(diǎn)，人民幣匯率指數(shù)下跌。

    美債短端收益率上行，長(zhǎng)端收益率下行，利差縮窄。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)下降，VIX 指數(shù)較前期上升0.29。