上周宏觀高頻數據跟蹤

    工業生產總體平穩，建筑活動繼續加速，但商品房成交增速下滑。上周電廠日耗煤同比增速為14.5%，相比前一周的15.2%略有下滑；高爐、焦化企業開工率環比微降，半鋼胎企業開工率環比小幅上升。需求方面，建筑鋼材成交量同比增速從32.4%加快至42.9%。11 月至今乘用車零售同比增速為-13%，相比10 月同期-15%小幅回升。商品房成交走弱，顯示建筑活動回升的可持續性仍有待觀察——11 月至今，30 城商品房成交面積同比下跌11%。

    食品通脹環比小幅回落、但同比漲幅仍處高位，主要工業品價格有所回升。農業部食品批發價格指數環比下降0.8%，同比漲幅從前一周的12.9%微降至12.6%。豬肉批發價環比下降3.4%，同比漲幅從153%回落至131%。

    黑色、有色、水泥以及部分化工產品價格環比上升，煤炭價格大體持平。

    國際油價上漲；波羅的海干散貨指數繼續回落。房價同比漲幅降至0.3%。

    銀行間流動性邊際放松；國債收益率曲線平坦化；信用利差大體持平；信用債凈發行量維持高位；人民幣小幅貶值。上周央行公開市場凈投放3500 億元，并下調7 天逆回購利率5 個基點至2.50%。銀行間市場7 天質押回購利率下降52 個基點至2.50%。10 年期國債收益率下降8bp 至3.17%。人民幣兌美元與一籃子貨幣均貶值約0.3%。

    上周主要宏觀事件與數據回顧

    低基數提振10 月財政收入增速，但支出增速大幅回落。國家統計局上修2018 年GDP。美、日、歐等發達國家11 月PMI 初值有所回升。出口與建筑業需求回升帶動中金CMI 11 月初值溫和反彈。10 月一般公共預算收入同比增長8.3%，增速比9 月5%加快，主要受低基數提振；一般公共預算支出同比增速從9 月12.9%大幅回落至10 月-0.5%。國家統計局將2018 年名義GDP 向上修訂2.1%至919,281 億元。美國11 月Markit制造業PMI 初值52.2，高于上月的51.3；歐元區初值為46.6，相比上月的45.9 回升；日本初值48.6，也高于上月的48.4。中金CMI 11 月初值從10 月終值的86.90 小幅反彈0.12 個百分點至87.01。

    宏觀政策面值得關注的事件：1）央行公布11 月LPR 報價——1 年期（4.15%）和5 年期以上（4.80%）報價相比于10 月分別下調5bp1。2）央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，要求繼續強化逆周期調節，增強信貸對實體經濟的支持力度；發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行2。

    3）銀保監會要求，金融部門要全面提升金融服務制造業高質量發展質效，大型銀行要實現今年制造業全部貸款、中長期貸款、信用貸款的余額均明顯高于上年3。

    本周宏觀主要觀察點

    11 月27 日將公布10 月工業企業財務數據；30 日將公布11 月制造業PMI數據。我們將繼續觀察食品通脹的走勢，也將重點關注建筑活動和地產銷售的變化、外需相關指標回升的可持續性、以及中美貿易磋商的進展。