首次覆蓋給予公司中性評級。預計公司2019-2021 年EPS 為0.32/0.33/0.35 元， 參考行業同類公司2020 年PE28X，給予目標價9.32 元，首次覆蓋給予中性評級。

    傳統苗藥業務收入穩步增長。公司是一家集苗藥研發、生產、銷售于一體的醫藥上市公司，以實施“科技苗藥、文化苗藥、生態苗藥”為抓手，2019 年H1 核心產品銀丹心腦通軟膠囊實現銷售收入3.56 億元，較2018 年同期增長36.41%，以小兒柴桂退熱顆粒、雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒為代表的顆粒劑產品，2019 年上半年銷售收入3.22億元，較去年同期增長29.32%。公司整體中成藥2019 年H1 銷售收入12.08 億元，同比小幅增長4.30%。

    苗醫藥一體化項目持續推進。糖寧通絡是公司研發的用于生津止渴、活血通絡、清熱瀉火的重要品種。公司通過設立貴陽和長沙兩家中醫糖尿病醫院，積極開拓以糖寧通絡為核心競爭力的苗醫藥一體化項目，糖寧通絡項目已獲得301 醫院軍隊醫療制劑臨床批件，同時公司與內蒙古中醫醫院、廣西中醫藥大學附屬瑞康醫院、廣東省中醫院、北京廣安門醫院等國內知名中醫三甲醫院開展了關于糖寧通絡項目的合作，均已經入審評階段。如未來項目研發進展順利，可增強公司在醫藥行業的競爭力，為實現公司發展戰略和可持續發展奠定基礎

    催化劑：糖寧通絡項目研發獲得重大進展。

    風險提示：公司部分中藥核心品種進入重點監控目錄。