今年10 月，20 年老牌英語培訓機構“韋博英語”突然大量關店，拖欠教師工資，瀕臨倒閉。與金融機構合作的教育貸分期牽扯出一系列問題——部分教培機構向學員提供分期付產(chǎn)品，其實質(zhì)是金融機構向學員提供的貸款業(yè)務。韋博倒閉后貸款學員無法正常上課但又無法收回學費，從而對繼續(xù)支付教育貸本息高度不滿，甚至是拒絕支付。

    　　一、政策變化與資本寒冬導致教培行業(yè)風險加劇（1）2018 年8 月國務院辦公廳發(fā)《關于規(guī)范校外培訓機構發(fā)展的意見》。其中第九條“規(guī)范收費管理”明確指出：“不得一次性收取時間跨度超過3 個月的費用。”市場前期普遍認為該政策的出臺將沖擊小型機構而利好大型機構，韋博英語的風波反映該政策的影響已經(jīng)超出預期。目前，我們觀察到部分大型的教培機構開始出現(xiàn)資金鏈緊張的問題，尤其是嚴重依賴預收賬款進行店面擴張、資金周轉和燒錢引流的企業(yè)。

    　　韋博英語就是典型的因資金鏈斷裂而倒閉的大機構，其在全國60多座城市有超過150 家網(wǎng)點，主營成人及K12 英語培訓業(yè)務。支出端：

    　　由于線上企業(yè)參與競爭，本就規(guī)模成長有限的成人英語培訓市場競爭激烈，各家機構為了吸引流量都不得不加大營銷費用投入；收入端：受政策影響，原本預收1 年的學費直接砍到3 個月，收入及現(xiàn)金流大幅萎縮。支出上漲，收入下滑，資金鏈斷裂。

    　　（2）2019 年以來，資本市場對教育行業(yè)投資數(shù)量、金額幾近“腰斬”。根據(jù)北京商報《2019 中國在線教育行業(yè)發(fā)展報告》，截至10 月末教育行業(yè)共發(fā)生263 起投融資事件，共計166.91 億元，而2018 年同期數(shù)量是548 起，總金額近400 億。一線投資機構經(jīng)緯中國合伙人張穎警告被投企業(yè)珍惜投資人給的錢，持續(xù)虧損的企業(yè)則可能被徹底拋棄。

    　　教育行業(yè)正在經(jīng)歷“資本寒冬”，原來不具備自我造血能力，靠外部輸血存活的機構今年開始被市場淘汰。在外部融資環(huán)境較差的情況下，破產(chǎn)風險加劇，我們認為韋博英語并不是個案。

    　　二、重點關注教培行業(yè)公司現(xiàn)金流

    　　行業(yè)層面，我們建議關注教育行業(yè)中風險加劇較快的兩個領域：第一、高度細分的小規(guī)模市場，如成人英語培訓、單類別的早教和素質(zhì)教育培訓等；第二、流量競爭激烈且獲客成本高的線上教育平臺。

    　　公司層面，今年無論是教培業(yè)內(nèi)還是一級市場投資人，都更加看重企業(yè)現(xiàn)金流情況。對于凈現(xiàn)金流大幅萎縮的企業(yè)一定要引起銀行重視，建議各分行梳理教育企業(yè)客戶經(jīng)營情況，財務數(shù)據(jù)重點關注凈現(xiàn)金流、預收賬款（遞延收入）、三費占比變化情況。

    　　三、教育貸款分期需要謹慎選擇合作伙伴

    　　對于銀行等金融機構來說，教育貸款分期擁有切實場景和優(yōu)質(zhì)客戶，初衷本是幫助學員（使用者）解決一次性高額學費支付，同時幫助教培企業(yè)提升學員轉化率的“三贏”業(yè)務。但是隨著合作教培企業(yè)倒閉、跑路，導致已繳費學員無法上課、無法退費又必須還月供的境況，對金融機構帶來壞賬損失和聲譽風險。

    　　我們了解到此前有金融機構對教育貸分期業(yè)務的合作教培企業(yè)不做要求，只關注學員（借款主體）資質(zhì)。為了避免合作教培機構出問題而導致三方糾紛，我們建議金融機構謹慎選擇教培企業(yè)準入白名單，對企業(yè)資質(zhì)、現(xiàn)金流情況、發(fā)展前景等做詳細考察，避免重蹈“韋博英語”事件的覆轍。