今年10 月，20 年老牌英語培訓機構“韋博英語”突然大量關店，拖欠教師工資，瀕臨倒閉。與金融機構合作的教育貸分期牽扯出一系列問題——部分教培機構向學員提供分期付產品，其實質是金融機構向學員提供的貸款業務。韋博倒閉后貸款學員無法正常上課但又無法收回學費，從而對繼續支付教育貸本息高度不滿，甚至是拒絕支付。

    　　一、政策變化與資本寒冬導致教培行業風險加�。�1）2018 年8 月國務院辦公廳發《關于規范校外培訓機構發展的意見》。其中第九條“規范收費管理”明確指出：“不得一次性收取時間跨度超過3 個月的費用�！笔袌銮捌谄毡檎J為該政策的出臺將沖擊小型機構而利好大型機構，韋博英語的風波反映該政策的影響已經超出預期。目前，我們觀察到部分大型的教培機構開始出現資金鏈緊張的問題，尤其是嚴重依賴預收賬款進行店面擴張、資金周轉和燒錢引流的企業。

    　　韋博英語就是典型的因資金鏈斷裂而倒閉的大機構，其在全國60多座城市有超過150 家網點，主營成人及K12 英語培訓業務。支出端：

    　　由于線上企業參與競爭，本就規模成長有限的成人英語培訓市場競爭激烈，各家機構為了吸引流量都不得不加大營銷費用投入；收入端：受政策影響，原本預收1 年的學費直接砍到3 個月，收入及現金流大幅萎縮。支出上漲，收入下滑，資金鏈斷裂。

    　�。�2）2019 年以來，資本市場對教育行業投資數量、金額幾近“腰斬”。根據北京商報《2019 中國在線教育行業發展報告》，截至10 月末教育行業共發生263 起投融資事件，共計166.91 億元，而2018 年同期數量是548 起，總金額近400 億。一線投資機構經緯中國合伙人張穎警告被投企業珍惜投資人給的錢，持續虧損的企業則可能被徹底拋棄。

    　　教育行業正在經歷“資本寒冬”，原來不具備自我造血能力，靠外部輸血存活的機構今年開始被市場淘汰。在外部融資環境較差的情況下，破產風險加劇，我們認為韋博英語并不是個案。

    　　二、重點關注教培行業公司現金流

    　　行業層面，我們建議關注教育行業中風險加劇較快的兩個領域：第一、高度細分的小規模市場，如成人英語培訓、單類別的早教和素質教育培訓等；第二、流量競爭激烈且獲客成本高的線上教育平臺。

    　　公司層面，今年無論是教培業內還是一級市場投資人，都更加看重企業現金流情況。對于凈現金流大幅萎縮的企業一定要引起銀行重視，建議各分行梳理教育企業客戶經營情況，財務數據重點關注凈現金流、預收賬款（遞延收入）、三費占比變化情況。

    　　三、教育貸款分期需要謹慎選擇合作伙伴

    　　對于銀行等金融機構來說，教育貸款分期擁有切實場景和優質客戶，初衷本是幫助學員（使用者）解決一次性高額學費支付，同時幫助教培企業提升學員轉化率的“三贏”業務。但是隨著合作教培企業倒閉、跑路，導致已繳費學員無法上課、無法退費又必須還月供的境況，對金融機構帶來壞賬損失和聲譽風險。

    　　我們了解到此前有金融機構對教育貸分期業務的合作教培企業不做要求，只關注學員（借款主體）資質。為了避免合作教培機構出問題而導致三方糾紛，我們建議金融機構謹慎選擇教培企業準入白名單，對企業資質、現金流情況、發展前景等做詳細考察，避免重蹈“韋博英語”事件的覆轍。