導讀：2019 年中國GDP 增長在超預期下行的同時，經濟在某些領域也展現出超預期的韌性。其中的一個典型便是出口：在全球經濟疲軟和美國全面升級對華關稅的背景下，年初至今中國的出口表現遠好于其他出口大國。那么，當前中國出口韌性背后有著怎樣的來龍去脈

    2020 年中國出口的前景又將如何

    　　摘要：

    　　有關當前中國出口韌性的三個現象尤為值得關注。一是在全球貿易疲軟時，中國出口增速的回落具有“低β”；二是在發達經濟體內部，中國對美國和對非美發達經濟體的出口空前分化。三是從全球來看，中國對發達經濟體和對新興經濟體出口明顯分化，即便剔除美國的影響。

    　　三個現象背后的深層次因素。通過分析這三個現象背后的深層次因素，我們發現當前中國出口的韌性既有其自身結構上的因素（較高的消費品出口比重），也受到全球經濟（發達經濟體內需擴張）、以及國內外政策（“一帶一路”和新興市場貨幣寬松）的共同影響。

    　　轉口繞道和產業外遷的影響有多大 現階段繞道轉口和產業外遷對中國出口有影響僅限于東盟國家、韓國、中國臺灣；通過分析這三個地區與中國和美國的貿易數據，我們發現美國僅僅是在全球范圍內分散其原先對于中國征稅商品的進口需求，大規模的產業外遷至某一地區的現象并未出現。

    　　從各省對美出口看中美貿易摩擦升級的影響。從地區來看，全國對美出口集中在廣東、江蘇、浙江、上海、山東、福建這六個省（直轄市）上，其合計對美出口占全國對美出口的比重達到了77%。但現階段中美貿易摩擦升級對這些貿易大省（直轄市）的出口和經濟的影響仍處于可控狀態。

    　　2020 年中國出口的前景。我們認為2020 年中國的出口前景將好于2019 年，其增速有望小幅轉正。一是中國對非美發達國和新興市場的出口有望保持韌性；二是較高的消費品出口比重將繼續充當中國出口的緩沖墊；三是美方加大對已征稅商品的排除將顯著緩解中國對美出口的下滑。

    　　風險提示：外部經貿形勢變化超預期，國內政策推進緩慢