投資要點：

    　　近期我們對公司進行了跟蹤研究，點評如下：

    　　點評：

    　　3季度電廠銷氣量大幅提升，促進盈利和現(xiàn)金流回暖。公司前三季度實現(xiàn)天然氣銷售收入66.09億元，占總收入的66%，同比增長9.3%，增速高于上半年的5.82%。天然氣銷售量22.58億方，同比增長6.67%，增速高于上半年的2.25%。其中電廠天然氣銷售量7.14億方，同比增長2.29%，非電廠天然氣銷售量15.45億方，同比增長8.88%。3季度電廠天然氣銷量3.94億方，同比增長28.34%，增速較上半年大幅提升，原因主要在于3季度開拓了1家電廠新用戶。電廠銷氣量的回暖也促進3季度盈利和現(xiàn)金流改善。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入100億元，同比增長6.25%；歸母凈利潤9.18億元，同比增長8.94%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額18.24億元，同比增長21%。其中第3季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.17億元，同比增長5.41%；歸母凈利潤3.23億元，同比增長58.29%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額11.37億元，同比增長89.31%。

    　　城中村燃氣管道改造正加快推進。目前深圳地區(qū)居民管道燃氣普及率約為57%，對比北京、上海等一線城市80%的普及率仍有上升空間。按照深圳市政府要求，未來3年內(nèi)有望上升至80%。2018年6月后深圳城中村燃氣管道開始改造，當(dāng)年實現(xiàn)8萬新增點火用戶。按照規(guī)劃需要到2020年完成城中村管道燃氣改造100萬戶。公司正加快推進改造，今年有望完成40萬戶。

    　　預(yù)計城中村改造用氣能為公司貢獻新增凈利潤約2億元。

    　　LNG接收站正式投產(chǎn)，將增加業(yè)績彈性。公司投資建設(shè)的年周轉(zhuǎn)能力10億方的LNG接收站已正式投產(chǎn)。公司將擁有自主的LNG進口渠道，產(chǎn)業(yè)鏈布局進一步完善，氣源結(jié)構(gòu)更豐富，未來有望獲取更具成本優(yōu)勢的氣源，提高與上游議價能力，增加業(yè)績彈性。

    　　投資建議：維持謹慎推薦評級。預(yù)計2019-2020年EPS分別為0.39元、0.46元，對應(yīng)PE分別為21倍、18倍，維持謹慎推薦評級。

    　　風(fēng)險提示。城中村燃氣改造進度低于預(yù)期；電廠天然氣銷售低于預(yù)期；氣價波動的不確定性；LNG分銷業(yè)務(wù)低于預(yù)期；液化石油氣業(yè)務(wù)下滑。