事件：

    11 月19 日傳媒行業出現普漲行情，中信傳媒指數全天上漲4.63%領漲大盤，本日行情主要系云游戲概念驅動，wind 網絡游戲和電子競技指數分別上漲6.57%和6.09%，相關概念股如愷英網絡、鼎龍文化、游族網絡、完美世界、三七互娛、掌趣科技等均以漲停報收。

    點評：

    （1）概念上，云游戲是以云計算為基礎的游戲方式，在云游戲的運行模式下，所有游戲都在服務器端運行，并將渲染完畢后的游戲畫面壓縮后通過網絡傳送給用戶。在客戶端，用戶的游戲設備不需要任何高端處理器和顯卡，只需要基本的視頻解壓能力就可以運行，簡而言之就是可以在終端上點開既玩中、重度游戲的一種升級娛樂方式，擺脫了傳統游戲需要安裝應用的環節。

    （2）產業發展和格局方面，云游戲的產業鏈相對于傳統游戲產業鏈更為復雜，可分為云計算供應商-云游戲服務商-游戲研發及發行商-網絡運營商-游戲終端五個環節，目前產業鏈在云端服務器運算的技術限制、網絡傳輸速率不穩定、游戲終端三大環節還存在部分發展瓶頸。云游戲自2009 年開始起步，英偉達、索尼在2014-2015 年相繼推出云游戲平臺，2017 年更多廠商入局，云游戲邁入快速發展期。目前在國外廠商中，微軟、谷歌、英偉達、索尼四大巨頭具備競爭優勢，布局主要圍繞兩條主線：一是加速產品技術升級、提升用戶體驗，二是著力彌補自身短板、爭取覆蓋產業鏈上下游各環節；而國內相關產業發展較國外略為滯后，但包括擁有芯片研發、云服務能力和終端制造的華為，騰訊、網易兩家游戲大廠、三大電信運營商，以及阿里巴巴、完美世界等公司均加快了在云游戲領域的布局。

    （3）投資建議方面，目前云游戲還處于起步階段，各大游戲平臺陸續開始推出云游戲服務，造成題材將具有持續的催化效應。例如11 月7 日華為與游族網絡達成云游戲合作，未來會發布云游戲解決方案和云游戲產品，包括ARM 安卓云游戲和PC 云游戲等；同時順網科技也和華為iLab 合作搭建家庭云游戲的測試原型。11 月19 日google 正式啟動云游戲服務Stadia 的測試版。我們認為2020 年后5G 應用的逐步落地和相關硬件終端的普及是云游戲真正具備成熟運用的必要條件，因此看好期間云游戲概念將具備持續的投資熱點，建議投資者對這個領域保持高度關注。我們上調云游戲所屬“網絡服務”子行業至“看好”的投資評級，推薦高品質游戲研發運營商完美世界（002624）、三七互娛（002555）、吉比特（603444）。

    風險提示：行業政策繼續趨嚴、行業發展落地不達預期、行業競爭持續加劇。