本期投資提示：

    本周沿海六大電廠日均耗煤環(huán)比增長4.5%，同比仍高出15%，主要是由于水電發(fā)電減少，火電需求旺盛。沿海運(yùn)價(jià)環(huán)比大增7.23%，處于38.62 元/噸的高位，進(jìn)一步印證了需求不弱。近期全國多港口進(jìn)口煤額度耗盡，進(jìn)口量有望大幅縮減，因進(jìn)口煤約占我國沿海煤炭市場(chǎng)供給的1/3，進(jìn)口縮減將會(huì)對(duì)沿海煤價(jià)產(chǎn)生大幅提振作用。進(jìn)口縮減疊加旺季需求向好，將促使旺季煤價(jià)反彈。煉焦煤方面，隨著取暖環(huán)保限產(chǎn)季節(jié)到來，山西、山東等地發(fā)布強(qiáng)制性減排措施，涉及水泥、鋼鐵、焦炭等諸多企業(yè)，使得焦煤未來需求進(jìn)一步承壓，疊加鋼價(jià)下跌，綜合導(dǎo)致近期焦煤價(jià)格下跌。但是進(jìn)口限制政策出臺(tái)，焦煤供給縮減，對(duì)焦煤價(jià)格形成支撐。鑒于煤價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，我們重點(diǎn)推薦高分紅預(yù)期標(biāo)的中國神華，關(guān)注區(qū)域龍頭價(jià)格剛性標(biāo)的露天煤業(yè)，及國企改革標(biāo)的西山煤電、陽泉煤業(yè)和平煤股份。

    重要信息回顧：

    進(jìn)口受限，產(chǎn)地安監(jiān)風(fēng)暴再起，動(dòng)力煤價(jià)格震蕩：供給端，因全國多個(gè)港口進(jìn)口煤額度耗盡，進(jìn)口通關(guān)受限，煤炭進(jìn)口數(shù)量得到控制。10 月初至今，全國已發(fā)生約15 起煤礦事故，包括山西、陜西等重要產(chǎn)地，造成多人傷亡，國務(wù)院3 天內(nèi)連發(fā)兩文，要求各地要針對(duì)第四季度煤礦安全生產(chǎn)特點(diǎn)，嚴(yán)厲打擊超能力、超強(qiáng)度、超定員等違法違規(guī)行為，對(duì)向煤礦違規(guī)下達(dá)利潤和產(chǎn)量指標(biāo)的部門和集團(tuán)公司，要嚴(yán)肅追究責(zé)任，各主要產(chǎn)地安監(jiān)局響應(yīng)，新一輪的煤礦安全檢查將來襲，供給端有望維持偏緊狀態(tài)；需求端，冷空氣來襲，電廠采購需求有望增加，動(dòng)力煤價(jià)格盤整。

    國際油價(jià)上漲：截至11 月16 日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲0.79 美元/桶，至63.30美元/桶，漲幅1.26%。截至11 月8 日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價(jià)與國際煤價(jià)比值3.76，環(huán)比增加0.15 點(diǎn)，增幅4.14%；國際油價(jià)與國內(nèi)煤價(jià)比值3.14，環(huán)比增加0.092 點(diǎn)，增幅3.04%。美國油服公司貝克休斯周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至11 月15 日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少10 座至674 座，連續(xù)四周下滑，同比累計(jì)減少了214 座，供給減少的預(yù)期托底油價(jià)。

    海上天氣惡劣導(dǎo)致封航，秦港吞吐量降低：本周秦港煤炭日均調(diào)入量50.61 萬噸，減少2.93萬噸，降幅5.47%；日均調(diào)出量47.63 萬噸，降低8.20 萬噸，降幅14.69%。截至11 月15 日，秦港庫存660.00 萬噸，周環(huán)比增加21.50 萬噸，增幅3.26%。截至11 月14 日，廣州港煤炭庫存250.9 萬噸，周環(huán)比增加2.2 萬噸，增幅0.88%。本周秦皇島港和曹妃甸日均錨地船舶共24 艘，環(huán)比持平；預(yù)到船舶日均18 艘，環(huán)比增加4 艘。近期海上天氣不佳，環(huán)渤海港口出現(xiàn)不同程度的封航，影響港口調(diào)出量。

    取暖旺季將近，日耗有望持續(xù)回升：本周六大電廠日均耗煤60.07 萬噸，環(huán)比增加2.59萬噸，增幅4.50%。截至11 月15 日，庫存周環(huán)比增加1.30 萬噸至1666.64 萬噸，增幅0.08%；存煤可用天數(shù)降低1.22 天至27.76 天。當(dāng)前沿海電廠的日耗水平較去年同期高出15%以上，另外，下半周庫存雖有所抬升，但仍低于去年同期水平，隨著冷空氣來襲，各大電廠將加大采購力度，需求有望持續(xù)走強(qiáng)。

    可用運(yùn)力偏緊，國內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)上漲：截至11 月15 日，國內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲2.75 元/噸，報(bào)收38.62 元/噸，漲幅7.23%。截至11 月14 日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（載重15 萬噸）環(huán)比持平，報(bào)收13.5 美元/噸。海上大風(fēng)天氣致可用船舶減少，推動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲，同時(shí)，隨著全國氣溫持續(xù)下降，下游采購意愿將增加，對(duì)沿海運(yùn)價(jià)進(jìn)一步形成支撐。