周報觀點：電廠耗煤低位運行，電廠采煤需求偏弱電廠耗煤低位運行，電廠采煤需求偏弱。本周煤炭價格保持平穩，CCI5500 大卡指數報550 元，周歡比持平。需求端，電廠耗煤負荷維持低位，本周電廠日耗煤耗周環比上漲2.7 萬噸至61.2 萬噸，對應的電廠煤炭庫存周環比增加34.6萬噸至1696.4 萬噸，全國重點電廠庫存周環比上漲85 萬噸至9792 萬噸的高位，高庫存背景下市場煤需求較差。供給方面，主產地煤礦開工率保持平穩，產量維持高位，礦上庫存在下游需求較弱、出貨不佳背景下持續累積。當前煤炭價格受需求疲軟、供應充足影響整體呈現回落態勢，港口煤指數已跌至年內低點，后續煤炭需求端的主要看點在于電廠冬儲，伴隨著空氣轉冷、電廠耗煤負荷提升，電廠在冬季前或將進行階段性補庫，煤價跌幅或將籍此縮窄。

    　　周內焦化市場弱勢運行，關注年內焦化去產能落地情況。本周焦炭市場弱勢運行，焦炭價格受鋼廠控制廠內庫存、減少焦炭采購量影響下跌。四季度焦炭漲價的主要動力或仍在在產焦炭產能壓減方面，前期生態環境部等16 個機關部委發布《京津冀及周邊地區2019-2020 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，行動方案要求今年12 月底前河北省壓減焦炭產能300 萬噸、山西省壓減焦炭產能1000 萬噸、山東省壓減焦炭產能1031 萬噸，考慮到山西壓減的焦化產能并非在產產能，四季度山東焦炭去產能執行情況對焦炭實際供給影響更大，伴隨著山東等地焦化去產能落地，后續焦炭價格中樞有上升可能。

    　　行業新聞：10 月份全國焦炭產量同比增長1.2%2019 年10 月份，全國焦炭產量3878 萬噸，同比增長1.2%，增速較上月收窄2個百分點；環比減少44 萬噸，下降1.12%。（國家統計局）

    價格：環渤海5500 大卡動力煤價格周環比持平環渤海動力煤5500K 報550 元/噸，周環比持平。唐山二級冶金焦報1740 元/噸，周跌幅2.79%。秦皇島至廣州運費報44 元/噸，周漲幅11.24%。秦皇島至上海運費報33 元/噸，周漲幅17.91%。

    　　庫存：秦皇島港口煤炭庫存周環比下跌0.31%截至本周末，秦皇島港煤炭庫存報649 萬噸，周跌幅0.31%。曹妃甸港煤炭庫存報452 萬噸，周漲幅1.78%。天津港煤炭庫存報129 萬噸，周漲幅2.38%。

    　　京唐港煤炭庫存報208 萬噸，周漲幅0.97%。

    　　風險提示：宏觀經濟形勢調整，行業政策變化。