A 股市場2020 年投資策略— 新時(shí)代的 “小康牛”

    我們預(yù)期2020 年A 股盈利增速筑底后將穩(wěn)步回升；二季度穩(wěn)增長政策將發(fā)力，資本市場改革突進(jìn)；內(nèi)外流動(dòng)性全年趨松，二三季度相對更好；外部擾動(dòng)主要體現(xiàn)在下半年。產(chǎn)業(yè)資本迎來中期拐點(diǎn)，外資流入主動(dòng)性增強(qiáng)，兩者有望成為A 股增量資金的主要來源。2020 年，A 股將進(jìn)入2019 年開啟的這輪3 至5 年牛市的第二階段。在宏觀經(jīng)濟(jì)決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，A 股有望迎來2 至3 年的“小康牛”。節(jié)奏上，A 股在2020 年二季度和四季度表現(xiàn)較好，其中預(yù)計(jì)二季度市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，電信、媒體和科技(TMT) 及消費(fèi)領(lǐng)漲；四季度基本面預(yù)期打開空間，工業(yè)和金融全面啟動(dòng)，指數(shù)漲幅相比二季度更大。

    其他摘要

    2020 年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望— 決勝之年

    2020 年是“決勝之年”，三大目標(biāo)將全面“收官”，穩(wěn)住增長至為關(guān)鍵，預(yù)計(jì)逆周期政策將在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定中保持“確定性增長”。2019 年，中美經(jīng)貿(mào)摩擦與逆周期調(diào)節(jié)政策的節(jié)奏主導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行方向，經(jīng)貿(mào)摩擦談判曲折多變，導(dǎo)致政策“托底” 效果不及預(yù)期。展望2020 年，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力不減，而2020 年則是重大計(jì)劃的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn): “全面小康” 宏偉目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)之年、“十三五” 規(guī)劃的收官之年及“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)” 的最后攻關(guān)之年，重大計(jì)劃必須完成，重要目標(biāo)必須實(shí)現(xiàn)，2020 決戰(zhàn)決勝態(tài)勢明顯。要成功實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，保持一定的增長不可或缺，預(yù)期逆周期調(diào)節(jié)政策將圍繞上述目標(biāo)來展開，從財(cái)政、貨幣、基建等方面看也有空間和著力點(diǎn)。

    我們預(yù)計(jì)，2020 年將力爭保持6%左右的經(jīng)濟(jì)增長，如期實(shí)現(xiàn)三大目標(biāo)任務(wù)。

    中航光電 (002179 CH; 38.67 元; 目標(biāo)價(jià): 44 元) — 擬開展第二期股權(quán)激勵(lì)中航光電11 月18 日發(fā)布公告表示擬開展第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。通過本次激勵(lì)公司有望進(jìn)一步建全分配制度，高級管理人員和骨干員工工作積極性得到有效調(diào)動(dòng)，公司經(jīng)營效率有望進(jìn)一步提升。隨著新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目(二期) 逐步達(dá)產(chǎn)，公司在液冷、光有源設(shè)備、高速背板及新能源電動(dòng)汽車配套等業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)能將有效提升，進(jìn)一步增強(qiáng)公司競爭力，充分搶占高端民用領(lǐng)域連接器市場份額。考慮到未來2-3 年軍品訂單有望持續(xù)較快增長，公司由部件供應(yīng)商向系統(tǒng)級產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，以及在新能源、通信領(lǐng)域的快速發(fā)展，建議關(guān)注。