本期投資提示：

    　　上周主要變化：（1）中國10 月CPI 為3.8%，高于預期3.4%；（2）中國10 月PPI 同比-1.60%，低于預期-1.56%，前值-1.20%；（3）10 月房地產銷售面積、投資額、新開工面積同比增速分別為1.9%、8.8%、23.2%，前值為 2.9%、10.5%、6.7%。

    　　投資建議：房地產投資平穩(wěn)、基建持續(xù)發(fā)力，看好四季度商品價格。最新宏觀數據顯示地產竣工需求逐步轉正，新開工仍舊強勁，疊加基建和制造業(yè)投資的環(huán)比改善，需求端偏正面的影響將令11-12 月商品（大多數工業(yè)品）價格走勢偏強。我們認為金價短期已經見底，按短端利率推算下目前美國十年期國債收益率1.94%過高，且利率升高后將引發(fā)流動性緊縮和需求衰退的雙重效應，未來長端利率下行趨勢確定，金價必將創(chuàng)2019 年以來新高。

    　　中期，利好的黃金價格有利黃金股價走強，給予龍頭公司山東黃金“買入”評級；預計2019年歸母凈利潤25.67 億元，考慮未來金價潛在上漲，我們預計山東黃金本輪市值高峰將接近1500 億元（其余建議關注中金黃金，恒邦股份）；暫時維持金價本輪上漲高點1800 美元/盎司左右的觀點。鈷板塊，嘉能可供給端收縮將導致2020 年鈷由過剩轉為短缺。需求端，明年5G 手機的投產和新能源汽車生產恢復將拉動鈷需求觸底回升；建議關注高彈性標的寒銳鈷業(yè)（2019 歸母凈利潤1.37 億元，PE111.1 倍）、價值股洛陽鉬業(yè)（2019/2020凈利潤27.42 億/31.46 億，PE26.5X/23.1X，PB1.8 倍）；鋰板塊，待鋰價到達底部區(qū)域（電池級碳酸鋰價格跌到5-6 萬元/噸），供給超幅收縮后（最快半年后），可關注天齊鋰業(yè)（2019/2020 凈利潤4.2 億/6.76 億，PE71.8X/44.6X ,考慮潛在70 億配股攤薄）。其余小金屬方面，合盛硅業(yè)高ROE 產能快速擴張?zhí)峁┏掷m(xù)成長性，預計2019/2020 歸母凈利潤16.55 億/24.14 億，對應PE 15.9 倍/10.9 倍，給予“買入”評。

    　　上周大宗商品價格漲跌互現，貴金屬價格上漲。國際基本金屬價格下跌，LME 三月期銅，鋁，鉛、鋅、錫，鎳分別下跌-1.27%、-2.90%、-5.22%、-4.11%、-3.59%、-7.50%。

    　　貴金屬方面，COMEX 黃金上漲0.61%，COMEX 白銀上漲1.07%。國內基本金屬現貨價格下跌，SHFE 銅，鋁，鉛、鋅、錫，鎳分別下跌-0.93%、-2.11%、-2.46%、-1.30%、-5.60%、-1.63%。國內貴金屬：滬金上漲1.88%，滬銀上漲1.25%。

    　　電解鎂、鈷價格下跌，稀土價格漲跌不一。氫氧化鋰均價上周6.15 萬元/噸，較上上周價格下跌2500 元./噸。鎢精礦價格為8.1 萬元/噸，較上上周價格下跌0.3 萬元/噸；鉬精礦價格為0.137 萬元/噸，較上上周價格下跌0.011 萬元/噸；氧化鐠釹對外報價28.25 萬元/噸，較上上周價格下跌0.3 萬元/噸；氧化鏑上周報價156 萬元/噸，較上上周價格上漲3萬元/噸。