本周申萬農林牧漁指數下跌4.95%，同期滬深300 指數下跌2.41%，位列市場第26 位。

    子行業方面：本周農林牧漁子板塊集體下跌，畜禽養殖、飼料、農業綜合分別下跌5.26%、6.22%、6.78%……個股方面：本周行業內漲幅前3 的個股分別為：天馬科技（2.96%）、福建金森（0.68%）、瑞普生物（0.53%）。跌幅前3 的個股分別為金河生物（-10.73%）、普萊柯（-12.19%）、獐子島（-18.03%）。

    本周豬價繼續回調。本周豬價連續下挫，根據豬易通數據，11 月16 日全國生豬均價約為32.84 元/公斤，較11 月9 日生豬均價37.80 元/公斤大幅下跌，周環比回落4.96 元/公斤（跌幅為13.12%）。此次豬價的回調，主要原因在于三個方面：一是受豬價快速下跌、豬瘟復發疫情加劇惡化影響，養殖戶為及時止損將本欲壓欄至春節之肥豬提前集中出欄。與此同時，前期高價導致屠宰場和豬肉販子成本上行，屠宰量下滑。近期國家嚴查凍品庫存，屠企加快凍肉出欄節奏。產業鏈供給在短時間內釋放，供給量上升。二是高豬肉價格水平下，消費需求受到壓制難以支撐。十月過快上漲的豬肉價格，已經致使終端農貿市場和商超肉的出貨量大幅下降，消費量下降明顯。三是解除肉類進口限制，凍肉入市、進口消息等市場擾動，造成生豬價格的逐步回落，也影響了本周豬股的市場情緒和走勢表現。部分投資者或正站在糾結的十字路口，豬價為何下跌是否還有機會上漲？豬股是否還具備較高的投資價值？我們認為盡管短期豬價有所回調，但下行拐點言之尚早。產能恢復仍然任重而道遠。中短期看隨著復產增多，商轉母現象普遍增加，市場生豬供給量持續緊張。而四季度又是豬肉消費旺季，本月中下旬開始需求端有望重新好轉。然供給端仍將保持緊缺態勢，產能恢復仍需等待很長的時間。雖然已有眾多公司布局產能，但基于生豬生產周期，具體落地仍有較長時間，短期不會對豬價形成影響。中長期看母豬供應量依然緊缺，從農業部能繁母豬存欄看雖環比轉正，增長0.6%。同比下滑幅度依然較大。頭部企業業績回升，逆勢擴張持續進行中。相關上市公司三季度生產性生物資產同環比均有不同程度增長。從10 月份上市公司出欄月報數據看，留種持續進行，銷售均價大幅上升。龍頭企業憑借資金、技術等優勢恢復生產業績向好，逆勢擴張為未來高增奠定基礎。投資建議：建議持續關注養豬龍頭企業19 年Q4 及20 年出欄量和盈利，高豬價背景下四季度和20 年一季度單季度業績將更加靚麗，對應當期股價估值依然具備較高性價比。繼續看好四季度至明年一季度生豬板塊的投資機會，提示逢低配置機遇，重點看好生豬養殖龍頭牧原股份、溫氏股份和新希望。

    白羽肉雞產業鏈價格回調，但不改中長期替代背景下高景氣態勢。11 月17 日，山東肉雞苗價格約為10.44 元/羽，周環比上漲0.68%；毛雞本周繼續回調，從上周均價4.86 元/斤，回落至4.55 元/斤，周下跌幅度達到6.38%。養殖屠宰端博弈影響持續，豬肉價格快速下探帶動雞肉價格回調，毛雞價格也繼續回落。近期隨著一系列肉類開放進口政策釋出，市場價格情緒有所擾動。但中長期邏輯仍未受到沖擊：消費替代背景下需求依然旺盛，有效供給不足產業鏈景氣持續。從種雞存欄量來看，盡管父母代種雞存欄量有所上升，但種雞產蛋率下降，商品雞苗有效供給實際不足。即使供給有所增加，也很難彌補豬肉的缺口。

    非洲豬瘟背景下，作為主要替代品禽肉消費有望快速增長。所以，我們預計在豬肉價格維持高位，消費向其他肉類轉移的大背景下，白羽肉雞產業鏈價格四季度依然將維持高位。

    相關上市公司則將持續維持較高盈利水平。重點推薦圣農發展、仙壇股份、益生股份、民和股份。

    投資建議：持續推薦生豬養殖和白羽肉雞養殖板塊，關注動保板塊。公司推薦：動保：中牧股份、生物股份、普萊柯等；生豬養殖：牧原股份、溫氏股份、新希望，肉雞：圣農發展、仙壇股份、益生股份、民和股份和禾豐牧業。

    風險因素：出欄量不達預期的風險；疫情加重的風險。