行業(yè)動態(tài)

    　　行業(yè)近況

    　　中金機械組合過去十一個交易日上漲5.96%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.76%。本周組合為A 股三一重工、恒立液壓、華測檢測、美亞光電；H 股中聯(lián)重科。本周組合沒有變化。

    　　評論

    　　10 月份工業(yè)增加值增速回落，關(guān)注高景氣度子行業(yè)。2019 年10 月工業(yè)增加值增速從9 月的5.8%回落至4.7%，低于市場預(yù)期的5.4%。同時，10 月發(fā)電量同比增速從9 月的4.7%下降至4.0%。此外，10 月單月基建固定資產(chǎn)投資同比增長1.6%，增速環(huán)比降低3.4ppt，我們認(rèn)為主要由于受到資金制約。往前看，我們認(rèn)為在內(nèi)外部需求承壓的宏觀背景下，隨著施工小旺季的到來和專項債發(fā)行額度的提升，基建投資有望環(huán)比改善。建議投資者四季度持續(xù)把握高景氣、高確定性子行業(yè)，關(guān)注工程機械板塊投資機會。

    　　工程機械：10 月挖掘機行業(yè)銷量增長11.5%。2019 年10 月，行業(yè)共銷售挖掘機17,027 臺，同比增長11.5%；其中，國內(nèi)市場銷售14,870 臺（包括港澳臺），同比增長10.2%；出口2,157 臺，同比增長21%。7-10 月挖掘機行業(yè)銷量持續(xù)保持雙位數(shù)增長，且前10 月我國挖掘機市場總銷量創(chuàng)同期歷史新高，反映本輪復(fù)蘇韌性較強；此外，行業(yè)共銷售裝載機9,542 臺，同比增長6.2%；其中，國內(nèi)市場銷售7,582 臺，同比增長2.5%；出口1,960 臺，同比增長23.6%。往前看，隨著行業(yè)周期波動減弱、更新替換需求繼續(xù)釋放、以及勞動力替代趨勢下小挖銷量占比提升，我們認(rèn)為2019 年挖掘機行業(yè)銷量增長有望達(dá)到10%左右，行業(yè)龍頭在國內(nèi)外市場的份額仍將持續(xù)提升。繼續(xù)看好三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科-A/H。

    　　鋰電設(shè)備：新能源汽車連續(xù)四月產(chǎn)銷量同比下滑。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，新能源汽車10 月產(chǎn)銷分別完成9.5 萬輛和7.5 萬輛，比上年同期分別下降35.4%和45.6%；自今年7 月以來行業(yè)已出現(xiàn)連續(xù)4 個月同比下降，且10 月單月降幅進(jìn)一步擴大，主要由于年中以來補貼退坡。其中純電動乘用車、插混動力車型產(chǎn)量分別同比下滑35.4%/44.3%。據(jù)GGII 統(tǒng)計，10 月國內(nèi)動力電池裝機量為4.07GWh，同比下降31%，環(huán)比小幅提升3%，其中CR10 市場份額為91%，行業(yè)集中度仍保持較高水平。往前看，隨著新能源補貼下滑，上游動力電池降本增效、自動化改造需求迫切，疊加龍頭電池廠商份額提升，我們預(yù)計主要鋰電池廠商的產(chǎn)能投放和設(shè)備招標(biāo)有望于年底啟動，建議關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能。

    　　自動化裝備：工業(yè)機器人銷售月度增速首度轉(zhuǎn)正。2019 年10 月國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量1.44 萬臺套，同比增長1.7%，前值為-14.6%，結(jié)束連續(xù)12 個月負(fù)增長；2019年10 月份金屬切削機床產(chǎn)量同比下降13.5%，降幅環(huán)比9 月份收窄4.3ppt；2019年10 月金屬成形機床產(chǎn)量同比持平，前值為-13.6%。我們認(rèn)為在主要下游消費電子、汽車等需求復(fù)蘇的背景下，自動化裝備需求有望逐漸回暖；我們看好在行業(yè)底部份額擴張的龍頭公司，未來受益于自動化行業(yè)周期復(fù)蘇以及人工替代帶來的增長紅利，中長線持續(xù)關(guān)注銳科激光、大族激光、埃斯頓、海天國際等。

    　　估值與建議

    　　維持我們所覆蓋公司的盈利預(yù)測、目標(biāo)價和評級不變。

    　　風(fēng)險

    　　下游行業(yè)需求不及預(yù)期。