公司是國內專業的軟件基礎平臺提供商，面向金融、政務、能源、電信、制造業等行業大中型用戶，提供自主可控、安全可靠的云應用平臺、大數據中臺和SOA 集成平臺軟件及技術服務。經過十多年的專注發展，公司軟件產品與技術服務方案在產品功能、技術性能等方面與國際品牌同類型產品相當，具備持續創新和迭代能力，在軟件基礎平臺領域內享有較高的品牌知名度。

    我國軟件行業處于高速成長期，發展空間巨大。當前，全球軟件行業正處于成長期向成熟期轉變的階段，而我國的軟件行業正處于高速發展的成長期。隨著我國軟件行業的逐漸成熟，軟件及IT 服務收入將持續提高，發展空間廣闊：1）我國企業用戶的IT 需求已從基于信息系統的基礎構建應用轉變成基于自身業務發展構建應用，伴隨著這種改變，連接應用軟件和底層操作軟件之間的軟件基礎平臺產品呈現出旺盛的需求，市場規模逐年提升。2）由于人力資源成本的上漲，以及提高自主核心競爭力的雙重壓力，IT 應用軟件和專業化服務的價值將更加凸顯。

    信息化建設、數字化技術及項目的推進帶動軟件基礎平臺市場發展。2018 年國內軟件基礎平臺（中間件）市場總體規模為65.0 億元，同比增長9.6%。得益于政府、金融等行業信息化建設的提速，以及軟件基礎平臺市場采購方式向服務化轉變，近年來軟件基礎平臺（中間件）市場保持穩定的增長態勢。

    隨著云計算、大數據、物聯網等數字化技術普及以及政務大數據、智慧城市、企業上云等行業數字化熱點項目的推進，催生出大量新的市場需求，促進了市場規模持續增長。據計世資訊《2018-2019 年軟件基礎設施（中間件）市場發展趨勢研究報告》預計，2019 年國內軟件基礎平臺市場總體規模將達到72.4億元，同比增長11.4%。

    公司核心技術均來源自主研發。公司打造了基于組件化的技術平臺和核心技術組合，關鍵核心技術均為自主研發，應用于公司主要產品并實現相應收入。目前公司已掌握軟件基礎平臺領域41 項相關核心技術，取得授權發明專利24 項，軟件著作權166 項，同時還建立了自身獨特的iPALM 研發體系，并已通過軟件開發過程成熟度和過程規范性評估標準最高等級的CMMI5 級認證。

    公司估值及詢價建議。我們預測公司2019-2021 年實現營收分別為4.11 億元、4.90 億元、5.73 億元；預測公司2019-2021年實現歸母凈利潤分別為0.54 億元、0.65 億元、0.77 億元。

    考慮到科創板目前關注度較高，市場交易頻繁，且已上市科創板企業估值長期維持較高水平。同時，公司作為新興自主可控企業，在基礎軟件領域擁有較高的技術壁壘和較強的競爭力，應該具備一定的估值優勢。不過，未來隨著基礎軟件行業逐步趨于成熟，公司可能面臨行業競爭加劇的風險。綜合考慮以上因素，我們審慎地采用相對估值法與絕對估值法估值結果平均值作為公司的合理估值根據，即公司的合理市值為26.22 億元（IPO 攤薄后），對應股價為29.14 元/股，對應2019 年PE 為48.56 倍，建議詢價區間為[25.34，32.94]元/股。

    風險提示：行業景氣度不及預期；下游需求不及預期；技術更新換代的風險；市場系統性風險。