事件概述：美凱龍11月18 日發(fā)布籌劃股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公告，自本公告日披露后90 個(gè)工作日內(nèi)，公司將披露本次激勵(lì)計(jì)劃草案。

    分析判斷:

    籌劃首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心。公司籌劃首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向董事、高管、下屬公司管理及核心骨干人員授予不超過3550 萬股普通A 股，授予股數(shù)約占公司公告日總股本1%。美凱龍此次籌劃股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于激發(fā)員工積極性，提振二級(jí)市場(chǎng)信心。年內(nèi)股東及高管通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持約95.3 萬股，占總股本0.03%，彰顯管理層對(duì)公司未來發(fā)展前景的認(rèn)可。

    牽手阿里巴巴，打造家居新零售。今年5 月底，公司與阿里簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，阿里通過認(rèn)購(gòu)可交換債合計(jì)持股達(dá)13.7%，雙方將在新零售門店、電商平臺(tái)、物流倉(cāng)配等方面展開深度合作；據(jù)中華櫥柜網(wǎng)數(shù)據(jù)，牽手阿里巴巴后，美凱龍雙十一首戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)219.9億元銷售額，同比增長(zhǎng)37.4%，其中新零售領(lǐng)域表現(xiàn)出色，，新零售門店6 城24 店總銷售額24.9 億元，單店最高達(dá)4 億元。流量方面，參團(tuán)人數(shù)98.5 萬人次，同比增長(zhǎng)310%，其中新會(huì)員44.9 萬人，同比增長(zhǎng)240%，電商引流效果顯著。

    “自營(yíng)+委管”雙輪驅(qū)動(dòng)，深挖渠道價(jià)值。公司“自營(yíng)+委管”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，通過自營(yíng)商場(chǎng)深入一二線城市，委管商場(chǎng)下沉三四線，構(gòu)筑全國(guó)性銷售渠道。截止前三季度，公司已有85家自營(yíng)商場(chǎng)、234 家委管商場(chǎng)，此外，公司半年報(bào)中披露收購(gòu)山東銀座46.5%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合營(yíng)，新增12 家家居商場(chǎng)，線下門店得到進(jìn)一步拓展。新零售時(shí)代下，看好公司深挖已有渠道價(jià)值，賦能線下賣場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升級(jí)。

    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 分別為1.39/1.56/1.76 元，維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)16.40 元不變，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；新零售模式拓不順利。