川財策略周觀點：

    　　A 股市場一周震蕩回落，主要受國內(nèi)經(jīng)濟和短期資本市場政策壓制風險偏好。

    　　短期來看，基建項目資本金比例降低、國改進程有望加速、部分地區(qū)房地產(chǎn)政策出現(xiàn)放松、長三角科創(chuàng)企業(yè)上市持續(xù)推進等因素將繼續(xù)支撐A 股市場風險偏好；但再融資規(guī)則放松加大短期市場流動性壓力、10 月份工業(yè)、投資、消費及信貸等數(shù)據(jù)均走弱和不及預期等也對市場風險偏好造成一定壓力；A 股四季度仍面臨調(diào)整風險，短期延續(xù)震蕩趨勢，聚焦大金融、基建等低估值藍籌和優(yōu)質(zhì)成長股。

    市場趨勢的核心變化因素：

    　　11 月13 日，李克強主持召開國務院常務會議，決定健全固定資產(chǎn)投資項目資本金管理，部分基礎設施項目最低資本金比例降低，此外基礎設施等項目可通過發(fā)行權益型、股權類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。

    行業(yè)配置和主題策略：

    　　聚焦大金融等低估值藍籌和優(yōu)質(zhì)成長股。（1）近期國內(nèi)保增長和對外開放政策持續(xù)加碼，使得大金融、基建相關的低估值藍籌中短期受市場關注，此外對新興成長行業(yè)持續(xù)的政策支持、盈利改善趨勢顯現(xiàn)和貿(mào)易摩擦緩解等使得優(yōu)質(zhì)成長股是中長期配置主線。（2）盈利穩(wěn)定且偏高，估值偏低以及外資流入等使得大金融、消費等藍籌個股受到機構(gòu)青睞，主要關注幾個方面：一是大金融中的銀行、券商、保險等行業(yè)中的低估值藍籌個股，業(yè)績改善的確定性較高。二是消費類中的食品、醫(yī)藥、汽車、家電等板塊中的低估值個股，盈利增速穩(wěn)定相對占優(yōu)。三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的基建、交運相關的板塊，尤其近期中國希臘發(fā)布關于加強全面戰(zhàn)略伙伴關系的聯(lián)合聲明、《關于建設世界一流港口的指導意見》、部分基礎設施項目最低資本金比例降低等基建相關政策持續(xù)出臺，固定資產(chǎn)相關的支持力度加碼，疊加2020 年提前批地方債申報基本結(jié)束，基建相關的交運、建材、建筑、港口等板塊有望受益。四是盈利確定性改善的周期板塊，供給約束仍偏大，全球流動性寬松預期持續(xù)，黃金、鋼鐵、煤炭等中的低估值個股建議關注。（3）上海科創(chuàng)企業(yè)上市培育庫正式向長三角地區(qū)擴容，“長三角科技創(chuàng)業(yè)護照”亮相，以及近期長三角G60 科創(chuàng)走廊指數(shù)可能發(fā)布等政策繼續(xù)提升市場對新興成長行業(yè)的風險偏好。（4）中短期政策性主題仍是重點，首先，科創(chuàng)主題以及長三角區(qū)域主題可能偏強；其次，數(shù)字貨幣相關的區(qū)塊鏈個股值得關注；最后，基建相關政策持續(xù)出臺，疊加年底專項債額度提前下發(fā)，基建等相關主題年底可能偏強。

    風險提示：

    　　宏觀政策出現(xiàn)較大變動風險；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件風險；數(shù)據(jù)有一定的延時風險。