央行數字貨幣有望帶來銀行支付清算IT 系統升級需求

    目前央行數字貨幣的主要定位為替代紙鈔，是由央行背書的法定數字貨幣。央行的數字貨幣的發行采用央行-商業銀行的二元體系，中心化的管理方式，以賬戶松耦合的形式實現可控匿名。由于央行數字貨幣將采取中心化的管理體系，我們預計央行數字貨幣核心系統設計將以自研為主。但由于運營將采取央行-商業銀行的二元體系，故相關技術標準和建設規范明確后，商業銀行結算系統和支付清算機具有望迎來升級改造需求。銀行核心系統領域重點推薦長亮科技，建議關注潤和軟件、宇信科技。支付清算機具領域建議關注聚龍股份、廣電運通、新大陸、拉卡拉。

    央行數字貨幣采用一種幣，兩個庫和三個中心的運行框架

    一種幣指由央行背書并發行的法定數字貨幣。兩個數據庫為數字貨幣銀行庫和數字貨幣發行庫，分別由中央銀行和商業銀行運營。在三個中心中，認證中心負責管理用戶信息，登記中心負責權屬登記和流水記錄，大數據分析中心負責對交易數據進行處理分析，并為宏觀政策的實施提供數據支持。

    央行數字貨幣的核心技術分為安全技術，交易技術和可信保障技術三類

    數字貨幣安全技術通過加解密技術、安全芯片技術、防重復交易等技術，保障數字貨幣交易中的安全性與真實性。數字貨幣交易技術為數字貨幣業務各個環節提供了在線和離線兩種不同的技術解決方案，使交易不受網絡條件的限制。可信保障技術作為平臺接口，為數字貨幣參與方提供應用相關的各項服務。

    央行數字貨幣系統的頂層架構分為三部分，涉及數字貨幣流轉的各個環節

    數字貨幣系統由中央銀行數字貨幣系統、商業銀行數字貨幣系統以及認證系統構成，服務于法定數字貨幣的發行、流通、管理、回籠，投融資和銀行間結算等六個環節。其中，中央銀行數字貨幣系統用于數字貨幣的產生、發行和權屬登記。商業銀行數字貨幣系統用于對數字貨幣執行銀行功能。認證系統用于向中央銀行數字貨幣系統與終端設備之間和與商業銀行數字貨幣系統之間的交互提供認證。

    數字錢包或將成為央行數字貨幣的載體

    央行數字貨幣可以采取商業隱含賬戶體系+數字貨幣錢包的雙層結構，實現一個賬戶同時管理現有銀行存款和數字貨幣。數字錢包支持雙離線支付，適用范圍更廣，小額零售或將成為高頻應用場景。為加強監管，防止擠兌，預計數字錢包的交易會按照現行的現金管理規定設置一定的限制。

    風險提示：數字貨幣落地進度不及預期；央行數字貨幣推出后應用規模不及預期；央行數字貨幣推出后對銀行IT 系統帶來的改造規模不及預期。