主要觀點及投資邏 輯：

    運營商5G 無線設備二期集采有望在12 月底前完成，現階段市場預計較為充分，我們持續給予通信板塊標配推薦。

    近期持續強烈推薦TCL 集團，主要邏輯：貿易戰緩和，TV 需求邊際向好；業績穩健增長，估值便宜；面板周期底部，產能CAGR 超過同行業，小尺寸線產能釋放，公司業績彈性大。

    長期推薦主線及相關受益標的：

    1）公司股價目前仍處于底部，受益于5G 承載網建設，業績穩健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；2）受益于流量拉動，持續穩健成長：億聯網絡、光環新網、天孚通信、太辰光、星網銳捷等；3）低估值，基本面持續同比或環比改善：海格通信、金卡智能、航天信息、海能達等。

    本周研究專題：中國移動合作伙伴大會回顧：云網一體、泛在連接：1）移動云：三年千億投入進入第一陣營，關注基礎設施投入投資機遇：移動云快速發展離不開云計算基礎設施投資，中國移動交換機路由器以及服務器的集采規模持續擴大，華為、新華三（紫光股份）、中興通訊、浪潮信息等公司有望持續受益，移動云平臺建設層面可以關注UCloud。

    2）網絡：4/5G、雙頻協同，云網一體化：短期關注SPN 新傳輸網招標及建設節奏，重點關注SPN 份額變化帶來的估值提升，相關標的包括烽火通信、通鼎互聯等。

    長期看， 4/5G 頻譜共享以及BBU 4/5G 融合將成為低成本高效組網趨勢，相關天面整合也會通過技術手段完成，中國鐵塔宏站業務長期空間會受到一定負面影響。

    3）端：5G 手機1 億部，重點受益公司為新硬件、新模組：預計2020 年中國5G 手機市場超1.5 億部，2020 年四季度1500元價位5G 手機推出，5G 手機銷量有望在2020 年Q4 大幅增長。

    2B 業務作為5G 重要落地場景，能夠最大化發揮5G 賦能優勢，5G 模組將會成為賦能千行百業的主要產品，5G 相關模組及終端5G 模組價值量提升有望帶動相關模組廠商毛利回升，重點受益公司為移遠通信、廣和通、移為通信、日海智能等。

    5G 終端生態產品形態將會更加豐富，泛在連接將帶動2C、2H、2B 連接數量大規模爆發，重點受益公司為AR/VR、智能穿戴、CPE 等應用，其中CPE 重點受益公司為劍橋科技、共進股份。

    風險提示

    中美貿易爭端長期不穩定性，5G 投資進度不及預期及需求；鯤鵬產業鏈生態發展不及預期。