事件：公司晚間發(fā)布公告稱，與通用汽車新簽署共26 份輕量化產品供貨合同，共涉及7 個平臺項目，項目車型生命周期內（2019 年四季度起）產品銷售收入累計預計將超過18 億元人民幣，預計2020 年給伯特利帶來新增收入約4 億元人民幣。

    預計19-21 年eps 分別為1.00/1.31/1.65 元，對應20 年13.3Xpe。

    評論：

    1、 獲通用輕量化大單，年化收入貢獻+15%

    獲通用18 億輕量化訂單，供貨美國工廠、加拿大工廠和墨西哥工廠。

    公司近期與三家通用汽車公司新簽署共26 份產品供貨合同，共涉及7 個平臺項目（包括31xx、A1AC、A2LL、D2UC、E2xx、O1SL、T1xx），12 種產品（包括鑄鋁支架-E2xx、鑄鋁前轉向節(jié)-E2xx、鑄鋁后轉向節(jié)-E2xx、鑄鋁前轉向節(jié)-O1SL、鑄鋁后轉向節(jié)- O1SL、鑄鋁叉臂-O1SL、鑄鋁前轉向節(jié)- A1AC、鑄鋁前轉向節(jié)-A2LL、鑄鋁前轉向節(jié)-31xx、鑄鋁前轉向節(jié)-31xxZR2、鑄鋁后轉向節(jié)-D2UC、鑄鋁前轉向節(jié)-T1xx）。供貨美國工廠、加拿大工廠和墨西哥工廠。

    項目年化貢獻收入增量+15%（18 年基數(shù)），同時提升公司毛利率結構。

    公司此前一直通過威海薩克迪供貨北美，但作為二級供應商供貨量有限，同時由于是51%股權公司，無法完全體現(xiàn)此項業(yè)務的增效。2019 年初，公司輕量化業(yè)務成為通用全球Tire-1 供應商，斬獲T1XX 訂單，同時，公司蕪湖本部開始獨立供貨，利潤彈性更大。此次是繼T1XX（2019 年1-9 月已實現(xiàn)1.5 億收入）后，斬獲的第二項大單，覆蓋通用北美130 萬輛量產車型。

    同時，由于輕量化底盤件處于行業(yè)快速增長階段，公司憑借穩(wěn)定客戶關系、低ppm、高效投入產出，輕量化業(yè)務維持30%毛利率，在盈利結構占比中最優(yōu)。

    伴隨輕量化全球業(yè)務快速放量，預計公司整體毛利率結構繼續(xù)優(yōu)化。基于輕量化業(yè)務的高毛利率結構、Tire-1 后不產生少數(shù)股東損益，單項業(yè)務對公司盈利彈性貢獻+14-16%左右。

    2、看好公司好賽道的持續(xù)成長，維持“強烈推薦-A”評級。

    公司15 年專注汽車制動，通過持續(xù)研發(fā)投入和產品迭代，完成從盤式制動器—電子駐車EPB—ABS/ESC—線控制動布局，搶占智能駕駛執(zhí)行端高地，是汽車零部件行業(yè)優(yōu)質汽車電子標的。19-21 年盈利復合增速超40%，預計19-21 年eps 分別為1.00/1.31/1.65 元，對應20 年13.3Xpe，維持“強烈推薦-A”評級。

    風險提示：1.下游客戶出貨量不及預期的風險；2.自主品牌尾部客戶發(fā)生壞賬的可能性；3.美國市場業(yè)務波動的風險