廠商數(shù)據(jù)：2019年10月，受IOS、安卓等新機(jī)訂單持續(xù)拉動，上游光學(xué)廠商數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)亮眼。其中舜宇光學(xué)10月手機(jī)鏡頭出貨量同比+42.0%，攝像模組同比+17.3%，車載鏡頭同比+2.9%，10月數(shù)據(jù)增速仍亮眼；大立光10月營收同比+27%，產(chǎn)能滿載且大客戶拉貨，2019H2仍將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)；玉晶光受益下游大客戶新機(jī)鏡頭數(shù)目和規(guī)格升級以及公司成功打入后攝供應(yīng)鏈，10月營收14.68億新臺幣，同比+79.32%；同期丘鈦科技持續(xù)受益大客戶訂單轉(zhuǎn)移，CCM出貨同比+45.3%，結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，千萬像素及以上同比+84.8%。

    　　我們持續(xù)看好2019H2主流新機(jī)帶來的光學(xué)零部件出貨量增長。

    　　海內(nèi)外市場動態(tài)：國內(nèi)方面，韋爾股份再增資豪威半導(dǎo)體，促進(jìn)晶圓生產(chǎn)線項目建設(shè)，進(jìn)一步提升在CMOS圖像傳感器芯片領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢；海外方面，丘鈦科技印度制造基地正式投產(chǎn)，今年年初印度政府加征手機(jī)元件關(guān)稅，終端手機(jī)廠持續(xù)向印度轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，攝像模組、顯示屏等成本占比較高的核心零件廠商應(yīng)客戶需求也陸續(xù)涌入印度建廠，目前已有包括合力泰、丘鈦、歐菲光、舜宇等在內(nèi)的8家中國攝像頭模組廠商制造基地在印度落地，模組廠的全球就近布局格局進(jìn)一步確立。

    　　上游市場追蹤：索尼公司宣布將發(fā)布六款具有全局快門功能的新型堆疊式CMOS影像傳感器，采用背照式像素結(jié)構(gòu)，適用于工業(yè)設(shè)備應(yīng)用，尺寸緊湊，且成像性能高，拍攝移動物體時不會變形。它們均采用索尼的Pregius S堆疊CMOS影像傳感器技術(shù)，該技術(shù)具有全局快門功能。

    　　下游手機(jī)市場追蹤：2019年10月無主流廠商新機(jī)發(fā)布。我們認(rèn)為2019H2各大品牌新機(jī)仍將在三攝、全面屏、屏下指紋解鎖等方面有亮眼表現(xiàn)。

    　　重點(diǎn)公司追蹤：我們長期看好舜宇光學(xué)科技的成長，其為大陸光學(xué)龍頭，有望持續(xù)受益手機(jī)光學(xué)創(chuàng)新升級及汽車ADAS系統(tǒng)加速滲透；我們也看好瑞聲科技在鏡頭領(lǐng)域的后發(fā)成長，其訂單目前滿載，且有望在玻塑混合方案中后來居上。

    　　風(fēng)險因素：下游出貨低迷；3DSensing/三攝滲透緩慢；模組毛利率下行；鏡頭價格下行。