評央行MLF 操作：長換短的穩增長之舉

    　　1、 昨天下午資金面已經有收斂的跡象，今日央行開展MLF 操作，實際是代替OMO，穩定資金面，對沖繳稅帶來的流動性回籠。

    　　2、 從功效來講，MLF 的期限更長，一可以更好的幫助銀行解決流動性指標的約束，對接表內信貸，達到穩增長的作用；二可以幫助銀行跨年，近期從大行發行存單利率上調與3 月Shibor 加速上行來看，銀行對跨年的流動性訴求偏高。

    　　3、 從央行調低MLF 利率與加大MLF 投放等操作來看，央行可能在嘗試，保持資金利率中樞穩定的同時，加強對實體經濟的直接影響，實現穩增長與防風險避免金融機構過度加杠桿的雙重目標。這種操作思路下的貨幣政策，對債市并非利好。

    　　風險提示：貨幣政策超預期