2019 年10 月份，社會消費品零售總額38104 億元，同比名義增長7.2%（扣除價格因素實際增長4.9%，以下除特殊說明外均為名義增長）。

    2019 年1-10 月份，社會消費品零售總額334778 億元，同比增長8.1%。

    2019 年10 月消費YOY 增7.2%,較上月回落0.6pct，前10 月消費累計增速錄得8.1%。

    消費端壓力仍存。以扣除汽車的消費數據來看，10 月YOY 增8.3%，較上月下降0.7pct。具體來看：10 月汽車銷售降3.3%,降幅較上月擴大了1.1pct，新車銷售依舊為掣肘今年消費的主要因素； 化妝品10 月增6.2%,增速較9 月回落6.2pct，服裝鞋帽本月錄得負增長，為-0.8%（9 月為增3.6%），結合化妝品及服裝鞋帽10 月消費情況，我們認為可能和雙十一部分消費遞延有關。石油及制品10 月銷售降4.5%，降幅較上月擴大4.1pct。商品零售整體增 7.0%,增速回落0.6pct。餐飲收入方面增速回落0.4pct 至9.0%。

    網上零售增速回落有消費遞延因素影響。前10 月實物商品網上零售額增長19.8%,較前9 月回落 0.7pct,我們計算實物商品網上零售單月增速為14.4%,較上月回落4.0pct，網上零售消費增速回落也部分反映可能存在消費遞延。前10月網上實物商品零售占比為 19.5%。目前網上零售增速整體依舊快于整體零售。

    我們認為隨著網上零售依舊較快增長， 預期未來占比將進一步提升。

    總體而言，10 月消費數據依舊較弱，目前汽車銷售依舊為負增長，體現汽車銷售依舊有一定的壓力。目前政府減稅政策在實施，且各項促消費政策不斷頒布，需持續觀察消費端邊際變化。