摘要

    　　西南證券研究發展中心

    　　10月經濟數據顯示供需均有所下行，經濟看似繼續處于放緩趨勢中，但具體分析細項，則可以看到經濟存在逐步企穩的可能。生產面的工業增加值在季末后再度回落，其中主要受出口交貨值拖累，從出口數據和摩根大通全球制造業PMI的企穩回升來看，短期外需并不弱，因而出口交貨值下行或與報數前移有關，未來繼續下行可能性有限。而從需求面來看，關鍵的兩個內需部門房地產和基建表現并不差。房地產銷售保持韌性，房地產銷售面積保持平穩，房地產投資小幅下滑，但新開工增速明顯回升，結合近期部分地區放松房地產管控，未來地產將繼續強韌。而基建投資同比增速雖然小幅下滑，但考慮到去年同期的高基數，基建投資并不弱，結合近期政策持續發力穩定基建，未來基建投資增速將延續回升態勢。因而，總體來看，無需對經濟過度悲觀，經濟依然處于企穩過程中。

    　　風險提示：經濟下行超預期。