增長的下限

    　　10 月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)都已經(jīng)公布，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額的增速，都低于前值和預期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)再現(xiàn)季末跳升而季初走弱。

    　　經(jīng)濟供需兩弱，核心原因有三個。一是生產(chǎn)端季末效應消失，加之出口交貨值增速再度回落，共同拖累生產(chǎn)。二是地產(chǎn)新開工、施工和銷售等數(shù)據(jù)都不差，可能受土地購置費用的拖累，地產(chǎn)投資增速高位下滑了0.2%。三是雙“11”

    　　導致部分消費需求后移，對10 月的社會消費品零售有一定負面影響。

    　　從MLF 利率下調(diào)和放松部分基建項目資本金要求來看，逆周期調(diào)控力度在加碼。在GDP 增速觸及6.0%后，預計后續(xù)還將出臺政策來托底經(jīng)濟。穩(wěn)固投依然是下一階段的重點，包括引導對重點領(lǐng)域的信貸投放、政策性銀行加大對基建項目配套資金的支持等，預計將呈現(xiàn)基建投資回升、制造業(yè)筑底、房地產(chǎn)投資緩慢回落的格局，經(jīng)濟短期底部可能已經(jīng)出現(xiàn)，對經(jīng)濟無需過度悲觀。

    風險提示：外部環(huán)境惡化