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    　　11 月14 日，國家統(tǒng)計(jì)局公布10 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

    點(diǎn)評(píng)

    　　工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。10 月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.7%，增速較9 月回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)產(chǎn)品銷售同比下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)，印證需求走弱對我國工業(yè)生產(chǎn)的制約仍存，與此前我們對同期PPI 的解讀相對一致。

    　　但10 月工業(yè)生產(chǎn)仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征，先進(jìn)制造業(yè)生產(chǎn)增速依舊可觀。

    　　10 月我國高技術(shù)制造業(yè)增長8.3%，快于規(guī)模以上工業(yè)3.6 個(gè)百分點(diǎn)；細(xì)分行業(yè)中，醫(yī)療儀器設(shè)備、電子及通信設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)增速分別快于規(guī)模以上工業(yè)9.3、3.8 和2.3 個(gè)百分點(diǎn)，高技術(shù)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)維持較快增長。

    　　值得一提的是，7 月以來，CPI 環(huán)比數(shù)據(jù)中的豬肉價(jià)格增長連續(xù)提速，同期我國食品制造業(yè)的增長速度連續(xù)回落，原料成本擠壓企業(yè)增長，4 季度食品制造業(yè)的成本端壓力或?qū)⒀永m(xù)。

    　　政策支撐制造業(yè)、基建投資表現(xiàn)。1-10 月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.2%，增速較1-9 月份再度回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)，但逆周期調(diào)控在投資端仍有較好反映。

    　　在“穩(wěn)定制造業(yè)投資”的政策扶持下，1-10 月制造業(yè)投資增速止降回升，環(huán)比小幅加快0.1 個(gè)百分點(diǎn)。基建投資方面，盡管10 月基建投資增速出現(xiàn)0.3 個(gè)百分點(diǎn)的回落，但政策支持下的基建投資具備結(jié)構(gòu)性看點(diǎn)：交通強(qiáng)國建設(shè)綱要的出臺(tái)對10 月鐵路運(yùn)輸業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)的投資形成良好支撐，投資增速分別快于基建投資1.7 和3.9 個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前基建 “擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板”的效用正在發(fā)揮，交運(yùn)項(xiàng)目儲(chǔ)備良好，今年地方政府專項(xiàng)債資金已基本到位，預(yù)計(jì)隨著政策在基建領(lǐng)域的繼續(xù)落實(shí)，4 季度基建投資增速有望整體趨穩(wěn)。

    　　此外，1-10 月，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資仍維持較快增長，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資的同比增速分別為14.5%和13.7%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)增速與前三季度基本持平，高技術(shù)制造業(yè)再度提速1.9 個(gè)百分點(diǎn)。

    　　消費(fèi)市場整體趨穩(wěn)。10 月我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長7.2%，增速較9 月回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)，汽車仍是主要拖累項(xiàng)，汽車銷售降速較9 月走擴(kuò)1.1 個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，10 月消費(fèi)升級(jí)類商品的銷售增速較快，其中通訊器材類商品銷售增速較9 月大幅上行14.5 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，在國慶假期的影響下，10月旅游、票房收入也有較好表現(xiàn)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：外部市場發(fā)生黑天鵝事件造成劇烈波動(dòng)；下游需求低于預(yù)期。