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10月經濟數據點評:工業增加值低于預期 產業結構優化延續

類型:宏觀經濟  機構:川財證券有限責任公司   研究員:陳靂  日期:2019-11-14
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  事件

      11 月14 日,國家統計局公布10 月經濟數據。

    點評

      工業生產結構穩步優化。10 月我國規模以上工業增加值同比實際增長4.7%,增速較9 月回落1.1 個百分點;工業產品銷售同比下降0.5 個百分點,印證需求走弱對我國工業生產的制約仍存,與此前我們對同期PPI 的解讀相對一致。

      但10 月工業生產仍然延續結構優化的特征,先進制造業生產增速依舊可觀。

      10 月我國高技術制造業增長8.3%,快于規模以上工業3.6 個百分點;細分行業中,醫療儀器設備、電子及通信設備制造業和醫藥制造業增速分別快于規模以上工業9.3、3.8 和2.3 個百分點,高技術、戰略新興產業維持較快增長。

      值得一提的是,7 月以來,CPI 環比數據中的豬肉價格增長連續提速,同期我國食品制造業的增長速度連續回落,原料成本擠壓企業增長,4 季度食品制造業的成本端壓力或將延續。

      政策支撐制造業、基建投資表現。1-10 月全國固定資產投資同比增長5.2%,增速較1-9 月份再度回落0.2 個百分點,但逆周期調控在投資端仍有較好反映。

      在“穩定制造業投資”的政策扶持下,1-10 月制造業投資增速止降回升,環比小幅加快0.1 個百分點。基建投資方面,盡管10 月基建投資增速出現0.3 個百分點的回落,但政策支持下的基建投資具備結構性看點:交通強國建設綱要的出臺對10 月鐵路運輸業、道路運輸業的投資形成良好支撐,投資增速分別快于基建投資1.7 和3.9 個百分點。當前基建 “擴內需、補短板”的效用正在發揮,交運項目儲備良好,今年地方政府專項債資金已基本到位,預計隨著政策在基建領域的繼續落實,4 季度基建投資增速有望整體趨穩。

      此外,1-10 月,我國高技術產業投資仍維持較快增長,其中高技術制造業和高技術服務業投資的同比增速分別為14.5%和13.7%;高技術服務業增速與前三季度基本持平,高技術制造業再度提速1.9 個百分點。

      消費市場整體趨穩。10 月我國社會消費品零售總額增長7.2%,增速較9 月回落0.6 個百分點,汽車仍是主要拖累項,汽車銷售降速較9 月走擴1.1 個百分點。值得一提的是,10 月消費升級類商品的銷售增速較快,其中通訊器材類商品銷售增速較9 月大幅上行14.5 個百分點。同時,在國慶假期的影響下,10月旅游、票房收入也有較好表現。

    風險提示:外部市場發生黑天鵝事件造成劇烈波動;下游需求低于預期。

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