祥生醫療(688358)科創板詢價報告
超聲醫學影像設備生產商。公司成立于1996 年，主要從事超聲醫學影像設備的研發、制造和銷售，可為客戶提供從高端彩超到黑白超、從全身一體機到�？瞥曉O備、從推車式到便攜式設備在內的各類超聲醫學影像設備。全數字彩超是公司的主要收入來源。2018 年公司在全球超聲醫學影像設備的市場份額為4.47%，在國內的市場份額為4.06%，出口排名居國內品牌第三。
公司主要財務指標及盈利預測。公司2018 年實現營業收入3.27 億元，同比增長20.4%；實現歸母凈利潤0.95 億元，同比增長48.44%；2018 年公司毛利率為61.2%，凈利率為29.1%，ROE 為45.5%，資產負債率為35.3%，總體經營狀況良好。公司2019H1 實現營業收入1.60 億元，實現歸母凈利潤0.38 億元。2019H1 銷售毛利率和銷售凈利率為60.5%和24.0%，ROE為20.8%，資產負債率為38.2%。我們預測公司2019-2021 年實現營業收入分別為4.00 億元、4.83 億元和5.76 億元；實現歸母凈利潤分別為1.15 億元、1.44 億元和1.73 億元。
公司估值及詢價分析。本篇報告重點討論采用不同的方法體系對公司進行估值分析，并給出相應的合理詢價區間。我們分別采用相對估值PE 法和絕對估值DCF 法對公司估值進行了分析測算，并根據公司具體情況，分別給予兩種估值方法不同的權重。綜合分析來看，我們采用PE 法預測公司估值為40.4億元，采用DCF 法預測公司估值為48.9 億元。我們分別給予PE 估值法40%權重、DCF 估值法60%權重，最終得出公司當前估值約為45.4 億元。假設公司本次發行新股數量為2000 萬股，公司發行后總股本為8000 萬股；根據公司預測市值45.5 億元，得出公司對應股價為56.88 元/股，建議詢價區間為[49.46，64.30]元/股。
風險提示：產品結構單一風險；市場競爭風險；研發失敗風險；匯率波動風險。
