1，10 月進出口降幅均收窄

    　　以美元計，10 月出口同比-0.9%，前值-3.2%，在去年同期基數較高的基礎上，降幅有所收窄已經是超預期的表現了；10 月進口同比-6.4%，前值-8.5%。

    　　10 月貿易差額為428.1 億美元，前值396.5 億美元。1-10 月出口累計增速降至-0.18%，進口累計增速降幅擴大至-5.12%。

    　　2，出口增速降幅收窄

    　　（1）從主要出口國來看，10 月對東盟、歐盟、美國的出口增速均有改善，尤其是對東盟的出口增速由9.7%大幅上升至15.8%，對整體出口的改善起到重要作用；對美國出口增速降幅小幅收窄。對日本、澳大利亞、香港+臺灣+韓國、金磚國家出口增速均下滑。

    　　10 月美國ISM 制造業指數、歐元區制造業指數小幅反彈（仍位于臨界點以下），日本制造業PMI 指數繼續下滑至48.4%。日前中國商務部發言人稱，過去兩周中美雙方牽頭人就妥善解決各自核心關切，進行了認真、建設性的討論，同意隨協議進展，分階段取消加征關稅。這有助于緩解企業的悲觀預期，但對于已經加征的關稅并未做出降低或取消之前，加稅的累計效應在后續會持續顯現，今年第四季度出口保持下行趨勢，考慮到去年同期基數較低，下行幅度可能有所減小。

    　　（2）從主要出口商品來看，農產品、傳統大宗商品出口增速由負轉正，機電產品、高新技術產品降幅分別收窄至-2.4%和-3.4%。

    　　3，進口增速有所改善

    　　（1）從主要進口國來看，自歐盟、美國、香港+臺灣+韓國、金磚國家的進口降幅均有所收窄；自東盟進口增速小幅下降至2.3%，自澳大利亞進口增速由25.9%滑落至11.5%（鐵礦砂價格增速大幅下降仍是主因）。自美國進口增速降幅小幅收窄至-14%，最近三個月降幅持續收窄，從2018 年9 月起連續14 個月負增長。

    　　（2）從主要進口商品來看，農產品進口增速繼續上升，由4.9%升至7.3%；機電產品、高新技術產品進口增速降幅分別收窄至-11.4%和-11.5%；大宗原材料增速由4.7%下滑至0.04%，其中，鐵礦砂進口量增速下降至5.1%，價格增速由46%進一步大幅下滑至30%，原油進口量增速為17%，價格增速降至-19%。

    　　4，悲觀預期或逐漸改善

    　　美國、歐元區、日本等發達經濟體的外部需求仍有較大壓力，近期IMF 下調了今年全球經濟增長預期至3.3%，歐央行將歐元區今明兩年經濟增速下調至1.1%和1.2%。若中美貿易談判能分階段達成協議，將提振中美企業乃至全球企業的信心，有助于減緩出口貿易壓力。就今年四季度而言，在對于已經加征的關稅并未做出降低或取消之前，加稅的累計效應在后續會持續顯現，出口保持下行趨勢，不過考慮到去年同期基數較低，下行的幅度可能有所減小。

    　　截止10 月底新增地方政府債務發行規模已經完成3.08 萬億元的全年計劃額度，并已全部撥付具體項目，2020 年部分新增專項債或在今年四季度提前下發。專項債已經成為中國經濟穩增長和補短板的重要工具，加快撥付和提前下發有利于支撐四季度乃至明年初國內基建投資需求；而房地產建安投資或仍有回升空間，有助于穩定上下游相關產業的需求。總體而言對國內需求四季度觸底企穩保持樂觀，因此進口增速或至少維持當前水平。