上周普華軟件舉行董（監）事會換屆選舉，會議選舉中電太極集團多名領導出任董事長、副董事長、監事會主席，標志著普華正式納入中電太極旗下。普華軟件是國產操作系統的龍頭廠商，我們認為隨著普華加入太極體系后將協助公司進一步完善安可產業鏈布局，實現安可業務加速成長。

    事件：普華公司2019 年第一次股東大會審議通過了董事會、監事會換屆選舉等六項議案。普華新一屆董事會7 名董事中3 位來自中電太極，其中張云（中電太極集團總經理、太極股份董事）出任普華公司董事長，呂翊（太極股份總裁）出任普華公司副董事長，李竹梅（太極股份監事）出任董事，同時李曉平（中電太極）出任監事會主席。

    普華軟件正式納入太極體系，公司國產化產業布局進一步完善。普華軟件成立于2008 年，專注于基礎軟件的研發。2013 年普華軟件承接了破產清算的中科紅旗的研發團隊，充分利用中科紅旗操作系統的研發實力和技術基礎開發基礎軟件，確立了以“國產操作系統”為核心的業務發展方向”。2014年，在國家提出安全可控之際，普華正式推出基于Linux 的自主研發的國產操作系統3.0 版本并快速拓展市場。目前普華軟件旗下擁有桌面操作系統、云操作系統等多款基礎軟件產品，將與太極集團旗下公司協力合作，發揮協同效應和規模效應，推動信息技術國產化市場發展。公司作為中電太極旗下核心產業平臺，已通過投資人大金倉、金蝶天燕、慧點科技實現國產數據庫、中間件、辦公軟件等安可布局，我們認為隨著普華正式納入中電太極集團，將進一步完善公司國產化全產業鏈生態建設，實現安可業務加速成長。

    公司業績穩步增長，研發投入不斷加大，奠定長期成長能力。2019 年前三季度公司實現營業收入45.84 億元，同比增長18%，歸母凈利潤0.76 億元，同比增長9.58%，其中2019Q3 實現營業收入15.71 億元，同比增長32%，歸母凈利潤0.55 億元，同比增長11%。公司近年來加大市場和研發投入，銷售和管理費用率上升趨勢明顯，研發投入占收入比重逐年上升，為公司未來成長提供了充足動力。

    維持“強烈推薦-A”評級：公司政務云業務加速發展，同時在安可領域受益大股東CETC 持續發力，發展動力十足，我們預計公司19-21 年凈利潤為4.22/5.61/7.43 億元，維持“強烈推薦-A”評級。

    風險提示：政策支持力度不達預期；政務云推進速度低于預期。