本周上證綜指上漲0.20%，周成交額0.906 萬億元，成交額環比下降2.89%；上證50 上漲0.33%，滬深300 上漲0.52%，創業板指上漲1.44%。A 股在人民幣計價的五類資產（股匯樓債期）中最為便宜，當前價格下的下跌空間有限。但從政策和經濟角度出發，決定A 股走牛的決定性因素仍未出現，因此我們對于A 股年內走勢看平。

    　　伴隨外資體量在過去幾年的擴大，A 股與全球市場在今年出現資金面所帶來的聯動，而不再局限于以往的情緒擾動。因此，外圍市場風險對于A 股存量外資的流向，進而對于A 股市場的表現影響力不斷加大。海外政治及經濟表現所產生的影響已成為投資者所關注的邊際風險中最重要的一環，在年末全球政治陷入“多事之秋”的階段，建議持續關注近期海外的政治及經貿風險對于全球權益市場產生的負面壓力。

    　　目前來看，對于明后年而言影響A 股走勢最重要的因素則來自險資的被動增配和MSCI 的持續納入，即A 股將大概率持續凸顯其相對較便宜的資產屬性。在MSCI 擴容宣告完成的背景下，下周A 股存在幅度較小的回調空間。我們在此背景下，持續強調估值較為合理、基本面受益貨幣政策轉寬松、可以作為科創板打新底倉的金融行業，尤其是頭部銀行及保險公司。