事件：三七互娛發布三季報：1）2019年前三季度實現營收95.6億元，同比增長72.72%；實現歸母凈利潤為15.56億元，同比增長27.70%；實現扣非歸母凈利潤為14.17億元，同比增長21.3%。2）2019Q3單季度看，公司實現營收34.89億元，同比增長56.29%；實現歸母凈利潤5.23億元，同比增長25.37%。3）全年業績指引：預計全年歸母凈利潤為20.5億-21.5億元，同比增長103.27%-113.19%。

    優質新游上線帶動公司19Q3營收同增56.29%，預計全年凈利潤有望翻番。2019Q3實現營收34.89億元，同比增長56.29%，繼續實現高增長，我們認為一方面公司優質新游上線表現亮眼，帶動營收大幅增長。另一方面是隨著游戲版號審批常態化，游戲行業整體回暖呈現健康發展態勢。2019Q3實現歸母凈利潤同比增長25.37%，《斗羅大陸》H5 《一刀傳世》等優質新游于Q1上線，買量投入逐步進入回收期，但7月上線《精靈盛典》處于推廣期，19Q3銷售費用同增102%，19Q3歸母凈利增速相較于19Q2有所降低。

    精細化+全球化運營驅動手游營收及份額進一步提升，后續多元化游戲項目儲備豐富。憑借新老游戲的出色表現，在App Annie發布的7月、8月、9月全球手游指數報告中，三七互娛均位于中國App Store發行商收入榜第三名。并且三七互娛持續在研發上發力，游戲儲備方面，依據公司“多元化”發行策略，公司產品矩陣囊括ARPG、MMO、卡牌、SLG、模擬經營等不同類型。

    投資泛文娛領域標的形成戰略協同，打造一站式文娛生態圈未來發展可期。未來公司將以游戲主營業務以及流量運營優勢為核心，結合已布局的VR以及AR領域，并關注5G、云游戲以及電競等相關概念領域。

    盈利預測與投資建議：預計公司2019-2021年實現歸母凈利潤21.27億、25.41億和27.89億，分別對應18.6倍、15.6倍和14.2倍市盈率，維持“強烈推薦-A”評級。

    風險提示：游戲上線時間或流水不及預期、行業競爭加劇等