核心策略：金融開放推動 動能匯聚延續

    上周A 股市場延續反彈勢頭，主要指數中，中小板指領漲；市場格局方面，上周中盤股指數漲幅最高。行業上電子板塊（2.75%周漲幅）領漲市場。近期市場在多重積極動能提振下，市場風險偏好有所恢復。

    1.結構性通脹強化，通脹擾動擴散。豬價推升下10 月CPI 漲幅超預期。根據統計局11 月9 日數據顯示，全國居民消費價格指數同比上漲3.8%，漲幅較上月擴大0.8 個百分點。但CPI 上行更多源自豬價供給所引發的結構性因素擾動。CPI 細分中，食品價格同比上漲15.5%，漲幅擴大4.3 個百分點，影響CPI 上漲約3.05 個百分點；非食品價格上漲0.9%，漲幅回落0.1 個百分點，影響程度有限。通脹短期影響，對于貨幣政策趨穩環境制約較低，季節性消費需求增強疊加價格剛性特征，中長期掣肘寬松政策持續寬松。

    2.積極動能匯聚，韌性還需綜合考察。上周市場在MSCI 擴容、再融資新規修訂、進博會召開、中美經貿關系預期轉暖等多重因素疊加下，風險偏好有所恢復。央行一年期MLF 中標利率下調5bp，超市場預期，體現出央行逆周期操作連貫性。中美在周五同意隨協議進展分階段取消加征關稅，體現出中美貿易摩擦趨緩，提振市場信心。進博會開放窗口，明晟指數擴容下金融開放加速。再融資新規公開征求意見，不僅給予上市公司更大空間，也對發行條件與再融資規則適當放寬要求，推進金融服務實體經濟的政策落地細化。短期內，多重積極因素體現出長期動能匯聚方向與力量，仍需結合流動性與CPI超預期上漲的節奏加以綜合判斷。

    投資選擇：防御性板塊（金融等）+高景氣度板塊（科技與消費）。

    近期市場，多重利好因素下市場短期風險偏好恢復，投資機會可結合中長期動能匯聚方向，結合收益率改善，短期具有高景氣度板塊，如科技、消費板塊，與防御性板塊之間的平衡。一、市場熱點角度，關注高端科技板塊，重點細分領域的景氣度，如通信中的半導體、元件，高端制造的風電光伏概念等；二、避險功能較強的藍籌板塊如醫藥生物，安全邊際較高的金融板塊；三、高端制造核心主題如華為產業鏈、國產替代。

    市場：市場繼續反彈 中小板領漲

    上周A 股市場延續反彈勢頭，主要指數中，中小板指領漲；市場格局方面，上周中盤股指數漲幅最高。

    資金：MLF 操作延續 兩融及北上資金上升

    上周央行進行4000 億MLF 操作；北上資金及兩融資金均上升。

    情緒：成交額小幅回落 換手率整體上升

    上周各市場成交額小幅回落；市場換手率整體有所上升。

    風險提示：經濟超預期波動，企業盈利不及預期。