10 月，預計工業增加值較9 月回落，但強于7-8 月；投資走平、消費改善、進出口小幅下滑；商品房銷售面積單月同比回落但累計增速有望年內首次轉正；CPI 進一步攀升，PPI 通縮加劇但進入階段性底部；金融數據表現一般，社融增速持平或微升。

    總的來看，經濟數據在7、8 月連續下臺階后，9 月迎來明顯改善，雖然有一定季末效應，但已經形成基本面階段性企穩的左側。從今年的規律來看，10 月數據面臨季初回調壓力，但目前預計表現仍好于7-8 月，經濟階段性企穩的概率進一步提高。

    政策方面，貨幣政策既不會因為CPI 的結構性通脹而收緊，短期也難以釋放明確的再寬松信號。近期MLF 利率下調5BP 與貨幣寬松關系不大，更多意在雙向預期管理：一方面，緩解市場因為10 月第4 周TMLF 缺席而產生的貨幣收緊疑慮；另一方面，MLF 微降5BP 不會產生過強的寬松信號，兼顧了通脹預期管理。預計今年末到明年初大幅降準和連續降息的可能性較低，市場流動性水平相對平穩。

    風險提示：逆周期政策力度不及預期；海外經濟超預期下滑