摘要

    11 月5 日央行小幅下調MLF 利率，可能反映了三重政策目標：

    第一，在10 月TMLF 缺位、通脹預期升溫的背景下，1 年期股份行NCD 利率已上行并突破TMLF 利率。此時降低MLF 利率有助于穩定市場預期，避免資金成本過度上升，為企業債券融資和可能到來的地方債提前發行創造合理充裕的流動性環境。

    第二，由于LPR 利率與MLF 利率掛鉤，降低MLF 利率能夠引導LPR利率下行，起到降低實體經濟融資成本的作用。

    第三，美聯儲10 月再度降息，而國內CPI 走高帶動債券收益率上行，中美利差已經處于2016 年以來的高位，存在與基本面背離的風險。此時小幅調降MLF 利率有利于引導市場預期，避免中美利差超調并對人民幣匯率產生影響。

    對于貨幣市場而言，雖然MLF 利率小幅下調，但受通脹和跨年因素的影響，資金利率易上難下。

    關鍵詞：MLF 利率