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醫藥生物行業2019年中報點評:行業景氣度結構性改善 醫療器械和生物制品領跑行業

類型:行業研究  機構:萬和證券股份有限公司   研究員:費瑤瑤/伍可心  日期:2019-10-31
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  2019 年上半年生醫藥生物行業合計實現營收8319.56 億元,同比增加17.76%;實現扣非凈利潤610.04 億元,同比增加6.30%;實現歸母凈利潤702.34 億元,同比增加6.96%。

      細分行業比較:

      細分領域表現分化,醫療器械、生物制品領域企業業績表現亮眼。原料藥:19H1 原料藥上市公司整體實現營收同比下降44.70%,扣非凈利潤同比上漲20.27%,主要受大宗原料藥價格2018 年同期高基數及部分特色原料藥受豬價影響。化學制劑:當前化學制劑板塊受兩票制、一致性評價+集采等相關新政影響較大,部分企業正在轉型升級,行業結構逐步調整,未來分化將更加顯著。19H1 化學制劑上市公司實現營收同比上漲14.28%,扣非凈利潤同比上漲2.55%。中藥:中藥行業整體業績增速低迷。

      19H1 實現營收同比上漲7.16%,扣非凈利潤同比下降1.42%。生物制品:行業景氣度高,業績依舊亮眼。19H1 生物制品上市公司實現營收同比上漲17.56%,扣非凈利潤同比上漲20.78%。醫療器械:整體而言,19H1 醫療器械上市公司實現營收同比上漲15.46%,扣非凈利潤同比上漲22.00%。19H1 主要受宏觀經濟影響,政府采購增速放緩;長期來看,行業可以維持較高景氣度。

      細分領域,我們發現高值耗材19H1 業績最優。醫療服務:細分領域CXO 增速領跑行業,業績亮眼。醫藥商業:整體而言,19H1 醫藥商業上市公司實現業收同比上漲24.37%,扣非凈利潤同比上漲10.16%。細分領域方面,醫藥流通自2017 年底開始受兩票制沖擊,目前已逐步趨于穩定;藥店受益于處方外流,采購議價能力將進一步提升,行業可以實現進一步擴大。

      投資策略:從2019H1 醫藥生物分行業業績來看,生物制品和醫療器械表現最為亮眼。隨著國產替代、分級診療及集采政策的逐步落實,醫藥生物領域將發生巨大變化,并帶動相關領域的發展,建議可關注醫療器械、生物制品板塊和部分細分領域的后續投資機會。

      風險提示:宏觀經濟下行風險,醫改政策不及預期風險,藥品降價超預期風險,藥品研發不及預期。

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