盈利小幅下滑。公司預(yù)計2018年營收10.30億元,同比下降8.91%;歸母凈利潤1.82億元,同比下降13.77%;毛利率28.83%,同比下降7.56%。凈利及毛利率下滑是LED芯片市場價格下降所致。

    國內(nèi)LED行業(yè)處于飛速發(fā)展階段。因為芯片價格不斷下降,國際廠商部分產(chǎn)能關(guān)停,LED產(chǎn)業(yè)鏈加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。國內(nèi)芯片巨頭公司積極擴(kuò)產(chǎn),LED設(shè)備制造、芯片制造、芯片封裝與下游應(yīng)用獲得長足發(fā)展。國內(nèi)成為LED領(lǐng)域最大市場,極大加強(qiáng)了國內(nèi)LED芯片全球話語權(quán)。2020年國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)有望形成萬億級市場規(guī)模。

    國內(nèi)LED芯片龍頭企業(yè)。公司主營半導(dǎo)體光電產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為LED及砷化鎵太陽電池的外延片和芯片。公司是國內(nèi)紅黃光LED外延片及芯片領(lǐng)域產(chǎn)量最大企業(yè)之一,也是藍(lán)綠光LED外延片及芯片重要供應(yīng)商。公司將繼續(xù)穩(wěn)固在紅黃光領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢,并積極向藍(lán)綠光方向擴(kuò)產(chǎn),爭取成為藍(lán)綠光領(lǐng)域寡頭。

    投建高端半導(dǎo)體研發(fā)生產(chǎn)項目。公司投資15.97億投建VCSEL、高端LED芯片等高端半導(dǎo)體研發(fā)生產(chǎn)項目。VCSEL以砷化鎵半導(dǎo)體材料為基礎(chǔ),有別于LED和LD,廣泛應(yīng)用于光通信、光互連、光存儲等領(lǐng)域。憑借在砷化鎵和氮化鎵光電器件領(lǐng)域多年積累,投建VCSEL,有助于公司在激光器市場領(lǐng)域的突破,從而助推公司戰(zhàn)略發(fā)展。投建的高端LED芯片項目將全部采用4寸或6寸加工,在提高產(chǎn)量同時攤薄固定成本,降低單位芯片成本,從而帶來成本優(yōu)勢,大幅提高公司的市場競爭力。

    持續(xù)推進(jìn)收購浙江博藍(lán)特。公司2018年11月公告擬以6.5億元收購浙江博藍(lán)特100%股權(quán),但未獲得2018年第二次臨時股東大會審議通過。公司表示將進(jìn)一步溝通論證,推進(jìn)收購工作。

    盈利預(yù)測:預(yù)計公司2018-2020年營收增長-8.91%、-3%和2%,EPS為0.25元、0.21元和0.21元,給予公司“增持”評級。

    風(fēng)險提示:1)LED芯片價格下降;2)投建項目進(jìn)度不及預(yù)期;3)收購浙江博藍(lán)特存在中止風(fēng)險。