恒源煤電股票行情分析，恒源煤電股票行情走勢
類型：公司研究 機構：世紀證券 研究員： 日期：2017-06-22
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《 恒源煤電內生增長有限 資產注入可期》恒源煤電股票行情分析，恒源煤電股票行情走勢由于煤炭產品的量價齊升,公司近幾年的營業收入提升較快。從2008至2011年,營業收入的復合增長率為41.92%,分別為20.49億元、53.42億元、69.9億元和83.12億元。實現歸屬母公司股東凈利潤的復合增長率為34.9%,分別為3.06億元、5.2億元、9.51億元和10.13億元。公司近4年凈利潤的復合增長率低于營業收入的復合增長率,主要原因是公司2009年以后的盈利水平均低于2008年。2008年至2011年的毛利率分別為32.71%、24.34%、27.15%和29.29%。
公司現有七對在產礦井,產能為1280萬噸。包括劉橋一礦、劉橋二礦、臥龍湖、五溝、任樓、祁東、錢營孜,現有煤礦產量已基本達產,未來產量釋放有限。新增的劉橋深部和龍王廟(南部)未來將新增產能230萬噸,將分于2014和2015年投產。
集團的規劃到“十二五”末,在山西產量將突破2000萬噸,在內蒙古產量將突破2000萬噸,境外也將形成1000萬噸的產能,合計產量5000萬噸以上。根據集團的承諾,未來繼續向公司注入煤炭資產的可能性較大,是公司的投資亮點。
投資建議。公司現有產能1280萬噸,內生增長有限。我們預計公司近期的煤炭產量增長主要來自五溝礦的達產和錢營孜煤的擴產。遠期增長來自劉橋深部和龍王廟(南部)探礦權轉采。預計2012、2013、2014年公司分別實現凈利潤增長6%、3%和6%,分別實現每股收益1.07元、1.11和1.17元。考慮公司近3年內涵式增長有限,集團繼續注入資產時期尚不明確,維持公司“中性”的投資評級。
風險提示。煤炭價格低于預期以及煤炭安全生產的風險。更新時間：2017-6-22 15：28
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