布局全產業鏈,收入大幅增長。

    公司為行業領先的導航與位置產品和專業服務的綜合提供商,集導航與位置產品的研發設計、生產、銷售、技術開發及運營服務于一體,是全國為數不多的北斗民用分理服務商。通過并購北京星橋恒遠導航科技股份有限公司,實現在國內衛星導航產業鏈上下游的進一步拓展。公司2015年營業收入大幅增長,增長率達69.12%;凈利潤增長75.47%。

    可持續“護城河”保障公司市場地位。

    公司競爭優勢十分明顯:擁有北斗民用分理服務商資質,為公司創造政策壁壘;由于所提供服務性質,公司與下游客戶具有很強的黏性,被替代可能性較小;大力投入研發,引進人才進一步加大其他廠家與公司在技術方面的差距。

    朝陽北斗產業,發展勢頭迅猛。

    “北斗衛星導航系統”是我國正在實施的自主發展、獨立運行的、與世界其他衛星導航系統兼容共用的全球衛星導航系統,也是我國最關鍵的國家基礎設施之一。發展北斗產業勢在必行。而一個衛星導航定位系統能不能持續健康的運行,關鍵在于有沒有廣泛的用戶。可以預見在我國大力推進北斗導航系統的進程中,民用專業級和民用消費級的應用開展是重中之重。

    盈利預測與估值。

    作為華東地區最早的由中國人民解放軍總參謀部測繪局頒發了北斗民用分理服務證書的高新技術企業,公司對行業理解到位,發展戰略清晰,形成了芯片、終端與移動通信等基礎產品與物聯網技術的強強聯合,在民用導航定位領域建立了明顯的優勢地位。綜上所述,預計公司2016年、2017年及2018年營業收入為1.53、2.22、3.11億元;對應每股收益0.42、0.60、0.77元。合理估值區間在50X-53X之間。

    風險提示。

    宏觀經濟下行風險、下游市場競爭加劇風險。