公司簡況

    公司主營業務為大氣環保設備的研發、設計、生產、銷售和維修,主要為國內火力發電廠提供脫硝、脫硫及PM2.5濕式(靜電)除塵等環保設備。

    脫硫脫硝設備領先,市場占有率高,客戶優勢明顯

    公司擁有除霧器片拉伸技術、除霧器沖洗水管加壓熱熔焊接技術等具有完全自主知識產權的核心技術與7項與除霧器相關的實用新型專利,除霧器除霧效果已經達到國家最高標準。公司目前在國內除霧器市場占有30%左右份額,比較穩定;在SCR尿素熱解系統市場占有率20%,與另兩家企業基本壟斷該市場。公司已與眾多知名環保工程公司建立良好合作關系,產品廣泛應用于500多家電廠,下游客戶穩定且實力強勁。

    收入快速增長,毛利率大幅提升

    脫硫設備自2012年以來一直保持年均50%左右的快速增長,脫硝設備自2013年貢獻收入,當年實現2351萬元的收入,隨著2015年電力行業的需求旺盛,公司SCR業務有望保持快速增長。公司總體毛利率由2012年的27.27%快速增長至2013年的46%,由于2014年毛利率更高的除塵設備開始貢獻收入,公司的毛利率會有大幅提升。

    行業前景廣闊

    十三五規劃提出要推動低碳循環發展,預計重點在于落實“大氣十條”,環保部門預測“大氣十條”的投資或達到1.84萬億。在具體領域上,各地的火電機組進行超低排放改造有望加大脫硫塔設備、脫硝設備和除塵市場的需求。公司作為脫硫設備細分龍頭,脫硝、除塵市場為公司帶來廣闊成長空間。

    盈利預測與估值

    2015年公司收入及歸屬凈利潤分別為0.80億元和0.30億元,分別同比增長8.25%和28%,2016年預計收入1.5-1.6億元、凈利潤近0.34億元。未來公司增長主要來自不斷提升的環保標準帶來的市場需求。目前A股同類環保上市公司市盈率平均40倍以上。公司符合創新層標準一和標準三,轉板預期強烈。可以給予35倍估值,合理價格10元以上。

    風險提示

    若宏觀經濟惡化,致下游需求下滑的風險。