科華數據(002335)：新能源業務持續高增 “雙子星”戰略穩步推進

 

　　事件：公司發布2023Q1季報&2022年年報，公司2023Q1實現營收14.9億元（yoy+50.0%，qoq-25.7%），實現歸母凈利潤1.4 億元（yoy+46.3%）；2022年實現營收56.5億元（yoy+16.1%），實現歸母凈利潤2.5 億元（yoy-43.4%），扣非后歸母凈利潤2.47 億元（yoy-23.58%），2022 年歸母凈利潤下滑主要是因為公司計提減值損失1.7 億元，經營情況整體良好。

 

      UPS 業務為基，充分發揮技術協同效應切入數據中心、新能源業務。公司為老牌UPS 龍頭公司，2007/2016 年先后切入新能源、數據中心領域，目前UPS 營收較為穩定，2022 年實現營收10.0億元（yoy-8.4%）。公司于2021 年提出“科華數據+科華數能”為主的“雙子星”發展戰略，并將新能源業務放在重要戰略位置后新能源業務從2021 年營收占比的13.6%迅速提升至31.3%，業務拓展卓有成效。

 

      IDC持續擴容，攜手沐曦打造AIGC時代綠色智算新基建。數據中心作為數字經濟時代的底層物理架構，充分受益于5G/下一代6G的流量增長、云計算的算力需求爆發等，23/24 年行業增速達到26.5%、23.1%。公司數據中心市占率較為穩定，2022 年，單業務實現營收28.2 億元（yoy-7.6%），公司在北、上、廣等地擁有9大數據中心，運營機柜數量約3萬余個，未來隨著公司上架率提升、運維能力改善，疊加行業增長需求，業績有望持續釋放。2023 年4 月，公司攜手沐曦，探索以AIGC為代表的生成式AI技術創新及應用領域，打造算力新業態。

 

      儲能：戶儲+大儲，海內外同步推進，率先布局液冷賽道。2022 年新能源業務實現營收17.7億元（yoy+167.4%），公司儲能產品方案覆蓋3kW-6.9MW功率段，并實現戶用、工商業、大型地面電站各應用場景全覆蓋，根據CNESA，公司在中國用戶側儲能系統出貨量穩居第一、公司儲能PCS 出貨量位居全球及國內Top2。報告期內公司發布S?液冷儲能系統解決方案，布局儲能液冷賽道。分區域來看：1）國內：大儲項目在手訂單充沛，2022 年底新簽1.8gwh 儲能液冷系統，訂單金額高達25.6億元；2）海外：公司推出新品iStoragE，完善戶儲產品布局，中標北美多項大儲項目彰顯公司品牌技術實力，全球化腳步加速。

 

      盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為7.3/9.6/13.2 億元，同比增長192.2%/32.7%/37.2%。我們看好公司國內大儲項目落地、全球化進程加速，算力需求爆發下公司數據中心業務前景，給予公司2023 年32x 估值，對應目標價50.24 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

 

      風險提示：市場競爭風險，海外政策風險。