海洋油服行業股票2023業績分析：競爭優勢顯著，未來成長可期

 

      海油工程(600583)：國內外雙線驅動 海工龍頭未來可期

 

　　背靠中海油，亞太海洋油氣工程 EPCI 承包龍頭

 

      海油工程是中海油旗下三大上市油服企業之一，于2002年登陸A股，主要從事海洋、陸地油氣開發工程及配套工程的建設、安裝與維修，是遠東及東南亞地區規模最大、實力最強的海洋油氣工程 EPCI（設計、采辦、建造、安裝）總承包商之一。隨著油價中樞提升以及海上油服景氣度復蘇，海油工程2022年業績顯著改善，同時公司不斷提升深海工程能力，積極拓展海外業務，逐步加入國際市場競爭，海外項目加快推進步伐。

 

      國內外雙線驅動，海上油服景氣高位

 

      全球油氣探明率方面超深水遠低于陸地，陸地石油、天然氣探明率分別為36.72%和47.01%，超深水石油、天然氣探明率僅為7.69%和7.55%，海洋油氣資源潛力巨大，超深水是未來趨勢。

 

      從成本端角度相比于陸地油氣，海洋油氣擁有絕對優勢，近年來全球深水油氣產量增速較高未來大概率仍將保持高增。對于國內而言，油氣探明儲量整體品質變差，海城儲量品質整體較好。未來無論從質量還是儲量來看海上、深水及非常規油氣都是今后油氣勘探開發重要領域和方向。未來隨著我國持續加大海上油田勘探開發力度，將持續利好相應配套油氣服務及設備供應商，以海油工程為首的油服公司將顯著受益。

 

      海油工程競爭優勢顯著，未來成長可期

 

      海洋油服行業水下作業較多，需要不同功能的特殊船舶協同作業，且靠近港口的建造場地也是必不可少的條件。通過不斷提高船舶自有化程度，海油工程擁有性能先進、配套齊全的淺水、深水作業船隊；另一方面海油工程具備強大建造基地，公司在天津濱海新區、山東青島、廣東珠海等地區擁有已建成的制造場地面積 380 余萬平方米，年加工制造能力超過 40 萬鋼結構噸，具備 3萬噸級超大型導管架、組塊等海洋平臺建造能力、大型模塊建造能力。依托強大的裝備和場地能力，海油工程創下國內多個“首例”，積極發展多元工程業務，完成多個重點項目。公司擁有的船舶和制造場地構建了其在海上油氣服務行業的雙重護城河。

 

      投資建議：維持“買入”評級

 

      展望未來，油價中樞將居持中高位運行，全球油服行業景氣度復蘇，同時國內中海油“七年行動計劃"持續推進，海油工程作為亞太地區規模最大、實力最強的海洋油氣工程EPCI總承包之一將充分受益。同時公司在 LNG 以及海上風電等新興業務加速布局，業績有望迎來雙輪驅動，競爭優勢凸顯。預計公司2023-2025 EPS分別為0.40元、0.58元和0.75元。對應2023年5月10日收盤價的PE分別為15.50X、10.65X和 8.23X，維持“買入”評級

 

      風險提示

 

      1、國際油價大幅下跌；2、項目管理和施工過程中存在風險；3、國際市場運營風險；4、自然災害、惡劣天氣等自然因素風險；5、盈利預測假設不成立或不及預期的風險。