濰柴動力(000338)：重卡復蘇龍頭受益 Q1業績同比高增長。公司發布2023 年第一季度報告，實現營業收入534.34 億元，同比增加18.25%；實現歸母凈利潤18.56 億元，同比增加68.29%。

 

      Q1 毛利率同比微增長，控費增效持續推進：公司2023 年Q1 毛利率為18.70%，同比+0.07pct，重卡行業景氣度回暖，帶動公司毛利率上行。2023 年Q1 公司銷售費用率5.36%，同比-0.85 pct；管理費用率4.30%，同比-0.27 pct；財務費用率0.10%，同比+0.48 pct；研發費用率3.43%，同比-1.02 pct。公司控費增效持續推進。

 

      經濟復蘇帶動重卡行業景氣度上行，龍頭企業有望受益：2023 年重卡行業迎來上升拐點，步入景氣度上升通道。據第一商用車網的數據，2023 年Q1，我國重卡市場累計銷售22.3 萬輛，同比微降4%，環比增長50.17%。公司作為重卡產業鏈和智能物流行業的龍頭企業，有望持續受益于經濟復蘇。

 

      投資建議：預計公司2023-2025 年實現歸母凈利潤70.41/90.84/119.20 億元。

 

      對應PE 分別為14.28/11.07/8.43 倍，維持“增持”評級。

 

      風險提示：原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險。