農業周報：豬價弱景氣持續 看好龍頭超額成長

 

      行業近況

 

      上周（4.10-4.14）農林牧漁漲跌幅為-3.1%，跑輸滬深300 指數2.3ppt。

 

      漲幅前三的個股分別為眾興菌業/佳沃食品/益生股份16.4%/14.0%/7.3%。

 

      評論

 

      畜禽產業鏈：1Q23 豬企出欄增速分化，白羽雞引種持續改善，關注生豬出欄高彈性龍頭超額成長機會。1）生豬養殖：豬價繼續探底，大體重豬庫存釋放緩慢。4 月14 日商品豬價格周環比-1.9%至14.28 元/千克，出欄體重環比+0.07%至122.86 千克/頭。樣本上市豬企1Q23 出欄量同比+29.7%，其中華統/唐人神/溫氏同比+229.4%/ +104.5%/+39.1%，正邦/金新農同比-28.8%/-17.4%。我們看好兼顧出欄彈性、成本控制和資金儲備的龍頭企業。2）禽養殖：白雞價格高位震蕩，祖代引種持續改善。4 月14日雞苗/毛雞價格環比-2.7%/-0.3%至6.05 元/羽、10.62 元/千克，3 月我國祖代雞更新量13.48 萬套，進入正常區間，美國、新西蘭引種持續恢復。

 

      3）飼料：原料價格觸底反彈，飼料企業成本壓力釋放階段性調整結束。4月14 日豆粕/玉米價格為4,150/2,759 元/噸，周環比+2.0%/+0.4%。

 

      品牌農業及種業：USDA下調全球玉米和大豆產量預期，糧油企業成本壓力仍在。1）品牌農業：根據Bloomberg，4 月14 日CBOT大豆期貨合約價格周環比+0.5%至1,501 美分/蒲式耳，原料價格高位震蕩，關注糧油企業成本壓力緩解及消費需求復蘇進展。2）種業及種植：4 月USDA供需報告分別下調全球2022/23 年度全球玉米/大豆產量預期690/551 萬噸至11.56/3.70 億噸，相關農產品價格或仍維持高位，種業作為保障糧食安全重要手段，建議關注種業振興背景下的種業及性狀龍頭投資機會。

 

      寵物食品及動物保健：線上渠道增速提高，關注動保企業寵物業務成長機會。1）寵物食品：3 月天貓渠道寵物類目銷售額同比/環比+13%/+40%，增速較1-2 月提高，且近期國貨品牌在抖音渠道表現較好；2）動保：多家企業研發貓三聯疫苗，部分企業處于申報臨床試驗階段，我們看好其進口替代前景，及對應寵物業務的成長機會。

 

      估值與建議

 

      看好行業景氣分化和科技變革下的農業龍頭市占率提升：1）畜禽產業鏈，推薦具備管理、資本和科技優勢的龍頭，推薦溫氏、新希望、海大、益生、圣農，建議關注巨星（未覆蓋）、新五豐（未覆蓋）、唐人神（未覆蓋）。2）品牌農業及種業，看好原料成本回落下的龍頭業績彈性及種業變革機遇，推薦金龍魚、隆平高科。3）寵物食品及動物保健，國貨龍頭發展較快，非瘟疫苗、寵物動保相關標的有望受益，推薦中寵、佩蒂、普萊柯、科前、瑞普。

      百隆東方（601339）2022 年報點評：超強盈利持續穿越周期，產能價值重估已開啟。

 

      22 年受下游服裝需求收縮影響，全年產銷下滑，但歸母凈利潤符合市場預期，最差階段或已過去。公司是全球色紡紗龍頭之一，十年全球化終進入收獲期，維持“買入”評級。

 

      新澳股份（603889）2022 年報及2023 年一季報點評：22 年逆勢穩健增長，符合預期，23Q1 新年開門紅，好于同行，大超預期。越南西寧基地有望于23 年中開工建設，有助于加速擴大市場份額。羊絨第二曲線步入成長加速階段，維持“買入”評級。

 

      行業觀點與投資分析意見：當下消費復蘇主線下看好品牌修復，K 型復蘇趨勢致使消費分層化，梳理以下方向：1）社交商務需求復蘇下看好男裝板塊，中高端業績韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運動板塊Q2 終端零售增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨立行情突出，推薦：新澳股份。