新科技行業(yè)2023年一季報(bào)前瞻：國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升 華為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速

 

　　投資要點(diǎn)

 

      根據(jù)我們的科技行業(yè)研究框架，短期看庫(kù)存周期，中期看創(chuàng)新周期，長(zhǎng)期看國(guó)產(chǎn)替代。站在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2023 年庫(kù)存周期迎來拐點(diǎn)，汽車智能化+AIGC 興起開啟創(chuàng)新周期，軟件、硬件、芯片一體化發(fā)展成為國(guó)產(chǎn)化重心，新一輪科技上行周期蓄勢(shì)待發(fā)。

 

      北方華創(chuàng)：

 

      公司作為半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的龍頭，業(yè)績(jī)將持續(xù)釋放：①國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)的主力是成熟制程，受海外封鎖影響有限。②國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體不僅受市場(chǎng)需求影響，更有安全需求，國(guó)產(chǎn)替代仍是主旋律。③公司規(guī)模平臺(tái)效應(yīng)凸顯，提升毛利率，攤薄研發(fā)管理費(fèi)用，帶動(dòng)盈利超預(yù)期。截止22Q3，公司存貨116 億元，合同負(fù)債65 億元，處于持續(xù)增長(zhǎng)中。目前公司在手訂單充沛，下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)疊加國(guó)產(chǎn)替代需求，加速收入增長(zhǎng)，規(guī)模化效應(yīng)下盈利有望超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)1Q23 公司收入同比+50%達(dá)32 億元，歸母凈利潤(rùn)同比+50%達(dá)3.09 億元。

 

      華大九天：

 

      美持續(xù)加碼對(duì)華半導(dǎo)體出口管制、長(zhǎng)臂管轄，先進(jìn)制程受阻，模擬芯片影響相對(duì)較小。國(guó)內(nèi)客戶積極尋找替代方案以規(guī)避斷供風(fēng)險(xiǎn)，半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈加速國(guó)產(chǎn)替代。中國(guó)IC 設(shè)計(jì)行業(yè)發(fā)展迅速，EDA 付費(fèi)群體壯大，國(guó)產(chǎn)EDA 市場(chǎng)空間在滲透率和國(guó)產(chǎn)化率雙重提升驅(qū)動(dòng)下快速擴(kuò)容。華大九天在數(shù)模芯片設(shè)計(jì)和晶圓制造領(lǐng)域都形成了一批標(biāo)桿客戶，完成研發(fā)鐵三角構(gòu)建。模擬芯片長(zhǎng)坡厚雪，公司第一成長(zhǎng)曲線仍有很大空間；晶圓制造領(lǐng)域已過渡到產(chǎn)品放量階段，正在大力完善數(shù)字設(shè)計(jì)布局，有望接力增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)1Q23 公司收入為1.47 億元，同比+53%；歸母凈利潤(rùn)0.2 億元，同比+91%。

 

      江淮汽車：

 

      商用車及出口業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要增量，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈：①?gòu)纳逃密囦N量看，公司今年1 月同比-51%，2 月同比+16%，其中輕卡占據(jù)主要商用車市場(chǎng)，2 月同比+10%，扭轉(zhuǎn)了近半年來的同比負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，輕卡市場(chǎng)整體銷量2月同比+43%，環(huán)比+98%，銷量創(chuàng)近十年新高，市場(chǎng)得到大幅修復(fù)。公司輕卡作為商用車業(yè)務(wù)的核心，優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)1Q23 公司商用車銷量同比+40%。②從出口業(yè)務(wù)來看，公司出口量1 月同比+10%，2 月同比+171.22%，由于公司具備“一帶一路”政策扶持，預(yù)計(jì)1Q23 公司出口銷量將同比+140%。我們預(yù)計(jì)1Q23 公司收入同比+25%達(dá)122 億元；歸母凈利潤(rùn)同比扭虧至0.24 億元。